中信建投2023大類資產(chǎn)十大預(yù)測:一、美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)硬著陸與深度衰退或在所難免;二、中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)重演90年代美國的獨(dú)立韌性;三、中國貨幣政策仍將維持中性偏寬松;四、A股或在全球衰退中走出獨(dú)立行情;五、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息,但只會(huì)帶來熊市反彈,并不能逆轉(zhuǎn)美股下跌趨勢;六、黃金是大類資產(chǎn)中首推品種,上半年目標(biāo)2000美元,下半年或延續(xù)再上行;七、CRB商品指數(shù)下行周期只走完一半,上半年或有快速下跌;八、原油震蕩回落,中期仍將下行至60美元以下;九、美債是牛市,十年期美債收益率或下行至3%;十、中國債券收益率先震蕩后下行,中樞較2022年抬升,節(jié)奏上有兩波做多機(jī)會(huì)。
【資料圖】
以下是全文:
中信建投:2023大類資產(chǎn)十大預(yù)測
目錄
預(yù)測一:美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)硬著陸與深度衰退或在所難免
預(yù)測二:中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)重演90年代美國的獨(dú)立韌性
預(yù)測三:中國貨幣政策仍將維持中性偏寬松
預(yù)測四:A股或在全球衰退中走出獨(dú)立行情
預(yù)測五:美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息,但只會(huì)帶來熊市反彈,并不能逆轉(zhuǎn)美股下跌趨勢
預(yù)測六:黃金是大類資產(chǎn)中首推品種,上半年目標(biāo)2000美元,下半年或延續(xù)再上行
預(yù)測七:CRB商品指數(shù)下行周期只走完一半,上半年或有快速下跌
預(yù)測八:原油震蕩回落,中期仍將下行至60美元以下
預(yù)測九:美債是牛市,十年期美債收益率或下行至3%
預(yù)測十:中國債券收益率先震蕩后下行,中樞較2022年抬升,節(jié)奏上有兩波做多機(jī)會(huì)
預(yù)測一:2023年美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)硬著陸與深度衰退或在所難免
從歷史看,美國經(jīng)濟(jì)在加息周期后能夠軟著陸的條件是強(qiáng)力財(cái)政刺激(1966年)或預(yù)防式降息(1995年、2019年)。考慮到通脹處于高位、美聯(lián)儲(chǔ)加息行動(dòng)過于滯后,能夠讓美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的條件短時(shí)間難以滿足,2023年美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)硬著陸與深度衰退或在所難免。
預(yù)測二:2023年中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)重演90年代美國的獨(dú)立韌性
90年代日本央行快速加息后,而日本經(jīng)濟(jì)觸底比美國經(jīng)濟(jì)晚2年左右。對當(dāng)下的啟示在于:中國在2022年的獨(dú)立寬松有望讓2023年中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)重演90年代美國的獨(dú)立韌性。
預(yù)測三:中國貨幣政策仍將維持中性偏寬松
2023年中國經(jīng)濟(jì)處于投資時(shí)鐘里的復(fù)蘇期,通脹矛盾有限,貨幣政策難受通脹制約。考慮到外需壓力較大,貨幣政策對內(nèi)需回暖可能有更高的容忍度,因此預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)貨幣政策仍將維持中性偏寬松。
預(yù)測四:A股或在全球衰退中走出獨(dú)立行情
從美國90年代獨(dú)立行情的關(guān)鍵因素來看,和當(dāng)前有三個(gè)共同點(diǎn)。同時(shí),雖然外需壓力較大,但房地產(chǎn)政策調(diào)整與債務(wù)出清類似于2014年底,內(nèi)需經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后有望帶動(dòng)指數(shù)重心顯著上移。
預(yù)測五:美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息,但只會(huì)帶來熊市反彈,并不能逆轉(zhuǎn)美股下跌趨勢
當(dāng)前美股泡沫和美聯(lián)儲(chǔ)加息政策非常類似于90年代日本,雖然我們認(rèn)為未來美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停加息,但只會(huì)帶來熊市反彈,并不能逆轉(zhuǎn)美股下跌趨勢。
預(yù)測六:2023年黃金是大類資產(chǎn)中首推品種,上半年目標(biāo)2000美元,下半年或延續(xù)再上行
2022年拖累黃金核心因素在于全球央行退出緊縮的節(jié)奏不斷超預(yù)期,而2023年以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行或停止加息,加上全球衰退對黃金做多勝率的加成,預(yù)計(jì)2023年黃金將迎來反轉(zhuǎn)行情,維持上半年目標(biāo)價(jià)2000美元的判斷不變。
預(yù)測七:CRB商品指數(shù)下行周期只走完一半,上半年或有快速下跌
基本面上,再緊俏的供給,面對快速回落的需求,也很難支撐如此高的商品價(jià)格,當(dāng)前供需矛盾已經(jīng)緩解,基于全球需求周期領(lǐng)先指標(biāo),預(yù)計(jì)商品在2023年上半年還有快速下跌,當(dāng)前商品下跌時(shí)間和空間都未結(jié)束。
預(yù)測八:原油震蕩回落,中期仍將下行至60美元以下
美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息,進(jìn)一步加劇了投資者對經(jīng)濟(jì)衰退影響能源需求的擔(dān)憂,預(yù)計(jì)油價(jià)短期震蕩后,中期仍將下行至60美元下方。
預(yù)測九:2023年美債是牛市,十年期美債收益率或下行至3%
2023年美國經(jīng)濟(jì)存在衰退壓力,失業(yè)率抬升而通脹下行,在2022年12月和2023年初的小步加息完成后,預(yù)計(jì)加息周期將停止,美債做多的邏輯變得順暢,十年期美債收益率年終目標(biāo)3%。
預(yù)測十:中國債券收益率先震蕩后下行,中樞較2022年抬升,節(jié)奏上有兩波做多機(jī)會(huì)
2023年地產(chǎn)景氣度的回暖意味著融資需求回升,利率中樞較2022年略有抬升,但考慮到貨幣政策難以收緊,預(yù)計(jì)利率上限空間可控。節(jié)奏上,有兩波做多的機(jī)會(huì),第一波是預(yù)期炒作結(jié)束后,到了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期,利率債從超賣中修復(fù);第二波是下半年全球衰退傳導(dǎo)至外需壓力后,利率從震蕩轉(zhuǎn)為下行。
(文章來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng))
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