上市公司一直有“靚女先嫁”傳統(tǒng)，業(yè)績喜人的公司傾向于盡早披露財(cái)報，而業(yè)績低于預(yù)期的公司傾向于晚披露，鋰電賽道無疑是“最靚”的女。

截至1月13日，已有224家公司公布了2022年度業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增公司152家、預(yù)盈14家，合計(jì)報喜公司比例為74.11%。鋰電賽各個環(huán)節(jié)中，包括鋰鹽、正極材料、負(fù)極材料以及鋰電池等細(xì)分領(lǐng)域上市公司全面預(yù)喜，其中不少公司凈利潤翻倍增長，堪稱“印鈔機(jī)”。

【資料圖】

值得注意的是，在整個產(chǎn)業(yè)鏈上，也存在分化。鋰鹽價格在2022年11月之前一路走高，也令鋰礦環(huán)節(jié)的廠商普遍“吃肉”，有公司出現(xiàn)凈利潤高達(dá)6倍增長。而下游電池廠則明顯“喝湯”，二線電池廠商億緯鋰能凈利潤增幅僅10%-25%，不過“寧王”扣非凈利增長99.37%-115.74%則是個特例。

鋰鹽環(huán)節(jié)大賺

在鋰鹽環(huán)節(jié)，截至13日，有兩家上市公司披露2022年全年業(yè)績預(yù)告，分別為鹽湖股份和天華超凈。其中鹽湖股份主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰，而天花超凈則主打氫氧化鋰。

鹽湖股份預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤與扣非凈利潤均為150億元-156億元，同比增長234.94%-248.33%。實(shí)際上，鹽湖股份目前主打產(chǎn)品依然是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)氯化鉀，其次才是碳酸鋰，二者的出貨量也相差懸殊。氯化鉀2022年度的產(chǎn)量、銷量分別約為580萬噸、493萬噸；而碳酸鋰2022年度的產(chǎn)量、銷量分別約3.10萬噸、3.03萬噸。

不過碳酸鋰的營收增長較快，根據(jù)2022年中報，鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)品營收同比增長22.24%，占總營收比重由上年同期的7.60%提升至29.84%。隨著時間推移，鋰電的營收占比或?qū)⑻嵘?，其估值也有望重估。在產(chǎn)能方面，目前鹽湖股份擁有3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能裝置，2022年已實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)。

在天華超凈方面，該公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤64億元至68億元，同比增長602.76%-646.68%，扣非凈利潤63.55億元至67.55億元，同比增長638.89%-685.40%。這一業(yè)績增長幅度，在目前已披露業(yè)績預(yù)告的224家公司中也位居前列。

公司方面稱，業(yè)績大增的原因是主打產(chǎn)品電池級氫氧化鋰在2022年“量價齊升”，尤其是享受到價格帶來的紅利。產(chǎn)能方面，根據(jù)日前在投資者互動平臺的披露，公司電池級氫氧化鋰2023年3月將達(dá)到年產(chǎn)11萬噸，2026年預(yù)計(jì)達(dá)到16萬噸/年。

正負(fù)極材料“接棒”漲價壓力

在正極材料環(huán)節(jié)，包括容百科技、振華新材、當(dāng)升科技以及長遠(yuǎn)鋰科在內(nèi)的主流廠商均公布業(yè)績預(yù)告，這一環(huán)節(jié)的盈利狀況較為明晰。

其中，容百科技預(yù)計(jì)2022年的歸母凈利潤為13.20億元至14.00億元，同比增長44.89%至53.67%。據(jù)悉，容百科技主打NCM811等高鎳正極材料，2022年出貨同比增長約70%。

據(jù)公司方面透露，短期產(chǎn)能方面，容百科技目前建成高鎳正極產(chǎn)能25萬噸，另有鈉電正極產(chǎn)能約1.5萬噸/年，2023年規(guī)劃鈉電正極產(chǎn)能3.6萬噸/年；磷酸錳鐵鋰現(xiàn)有產(chǎn)能為6200噸/年，2023年規(guī)劃提升至10萬噸/年。長期產(chǎn)能方面，2025年高鎳正極材料60萬噸、磷酸錳鐵鋰材料30萬噸、鈉電材料10萬噸。

此外，磷酸錳鐵鋰低溫性能表現(xiàn)相對磷酸鐵鋰較好，在小動力、戶外儲能、數(shù)碼市場等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。容百科技在2022年積極布局磷酸錳鐵鋰，目前已經(jīng)步入收獲期，目前磷酸錳鐵鋰?yán)塾?jì)出貨近千噸級。另外，一些前沿材料也步入收獲期，比如鈉電正極累計(jì)出貨幾十噸級；高鎳低鈷、超高鎳9系等實(shí)現(xiàn)千噸級出貨。

當(dāng)升科技預(yù)計(jì)2022年的歸母凈利潤22億元-23億元，同比增長101.65%-110.82%，扣非凈利潤23億元-24億元，同比增長179.16%-191.29%，增速高于容百科技。

作為唯一一家同時向日韓、歐美供貨的電池材料廠商，當(dāng)升科技已成為SK on、AESC、LG新能源、Murata等全球著名鋰電巨頭的長期正極材料供應(yīng)商。產(chǎn)能方面，當(dāng)升科技表示，2023年公司產(chǎn)能將達(dá)15萬噸，可有效緩解公司產(chǎn)能不足的瓶頸。

另外，儲能領(lǐng)域也有所布局，當(dāng)升科技規(guī)劃在四川攀枝花投資建設(shè)30萬噸磷酸(錳)鐵鋰生產(chǎn)基地。在鈉離子電池材料方面，當(dāng)升科技正在研發(fā)中，進(jìn)度落后于容百科技。

振華科技則預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.2億元到13億元，同比增長195.70%-215.09%。其歸母扣非凈利潤12億元12.8億元，同比增加197.77%-217.62%。這一增幅在目前已披露正極材料的廠商中最高。

公司方面稱，新能源汽車動力電池市場快速增長，下游客戶對公司三元正極材料產(chǎn)品需求旺盛，且公司義龍二期 2萬噸/年正極材料項(xiàng)目運(yùn)行投產(chǎn)。同時，該公司稱，其高鎳、中高鎳低鈷產(chǎn)品開始大批量出貨，超高鎳9系三元材料、鈉離子電池正極材料市場推廣應(yīng)用進(jìn)展順利，已實(shí)現(xiàn)十噸級銷售。

另一家正極材料廠商長遠(yuǎn)鋰科預(yù)計(jì)2022年的歸母凈利潤為14億元-16億元，同比增長99.82%至128.36%，扣非凈利潤為13.49億元至15.49億元，同比增長97.66%至126.97%。為了應(yīng)對原材料價格和供給的波動危機(jī)，長遠(yuǎn)鋰科采用了“鎖單”的采購策略。

產(chǎn)能方面，長遠(yuǎn)鋰科目前已有8萬噸/年三元正極材料產(chǎn)能，同時4萬噸/年車用鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)營、年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰。

不難看出，在業(yè)績增速方面，上述正極材料廠商的業(yè)績增速，低于上游的天華超凈、鹽湖股份，但高于下游的鋰電池廠商，原因是從上游承擔(dān)了一部分漲價的壓力，但也向下傳遞了一部分漲價的壓力。

類似情況也發(fā)生在負(fù)極材料廠商身上。負(fù)極廠商璞泰來預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤30.5億元到 32億元，同比增加74.41%到82.99%。其歸母扣非凈利潤為29.5億元到31億元，同比增加77.71%到86.74%。

璞泰來在2021年負(fù)極材料市占率約為15%，僅次于龍頭貝特瑞。盡管負(fù)極材料不受鋰鹽價格變動影響，但其上游石油焦2022年開工率低，產(chǎn)能受限，導(dǎo)致供應(yīng)不足、價格上漲，也會侵蝕負(fù)極材料廠商利潤。

電池環(huán)節(jié)

“寧王”獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

在鋰電池環(huán)節(jié)，則呈現(xiàn)另一番狀況。作為第二梯隊(duì)的動力電池廠商，億緯鋰能11日率先披露業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計(jì)2022年凈利潤31.96億元-36.32億元，同比增10%-25%，扣非后凈利潤預(yù)計(jì)為25.47億-28.02億元，同比增0%-10%。

相對于鋰鹽環(huán)節(jié)的天華超凈、鹽湖股份，以及正負(fù)極材料當(dāng)升科技、容百科技、璞泰來等廠商，億緯鋰能的業(yè)績增幅明顯較低。在業(yè)內(nèi)看來，主要原因是上游原材料的價格較高，對其利潤進(jìn)行侵蝕。

據(jù)生意社官方數(shù)據(jù)，2022年12月31日電池級碳酸鋰國內(nèi)混合均價價格為52.5萬元/噸，與2022年1月1日28.2萬元/噸的均價價格相比上漲了86.17%。

不過，行業(yè)特例出現(xiàn)在“寧王”身上。寧德時代12日披露的業(yè)績預(yù)告顯示，其2022年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為291億元-315億元，同比增長82.66%-97.72%；而扣非歸母凈利潤為268億元-290億元，同比增長99.37%-115.74%。寧德時代表示，業(yè)績上升的原因主要是產(chǎn)銷量提升及降本增效作用。

不過，一位下游新能源車企人士此前曾對記者表示，寧德時代在產(chǎn)業(yè)鏈上話語權(quán)較高，下游車企議價能力較弱，實(shí)際上在成本傳導(dǎo)上具有更能保證自身利潤，但車企的利潤則會受到大幅侵蝕。

咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink公布顯示，動力電池方面，2022年國內(nèi)動力電池累計(jì)產(chǎn)量545.9GWh，累計(jì)同比增長148.5%。其中，寧德時代以142.02GWh全國動力電池裝車量居于行業(yè)第一，市占率為48.2%。而在儲能方面，2022年全球儲能電池出貨量總計(jì)142.7GWh，同比增長204.3%，寧德時代市占率第一。

目前，國軒高科、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等其他動力電池廠商的業(yè)績預(yù)告尚未出爐，在業(yè)內(nèi)看來，億緯鋰能身上產(chǎn)生的狀況，大概率會出現(xiàn)在其他二線動力電池廠商身上。

動力電池過剩

儲能跟進(jìn)

2023年鋰電賽道如何走？這是市場所關(guān)注的話題。

需要注意的是，步入2023年以來，電池級碳酸鋰的市場報價一直在下滑，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1月12日部分鋰電材料報價下跌，電池級碳酸鋰跌2000元/噸，均價報48.05萬元/噸。

在這個層面上看來，電池級碳酸鋰的價格起伏暴露了鋰電板塊周期性波動的規(guī)律，其估值或會參考化工板塊、有色金屬板塊等周期性較強(qiáng)的板塊。

不過，從下游需求來看，依舊強(qiáng)勁。近日，乘聯(lián)會發(fā)布的乘用車市場分析報告顯示，2022全年新能源乘用車零售649萬輛，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年新能源乘用車銷量將達(dá)850萬輛，滲透率將達(dá)36%。以此計(jì)算，新能源汽車銷售仍將保持超30%增速。

國開證券一份研報也預(yù)計(jì)2023年-2025 年國內(nèi)新能源汽車銷量將分別達(dá)到850 萬輛、1050 萬輛和1200萬輛，增速分別為30.77%、23.53%和14.29%，國內(nèi)新能源汽車鋰電池裝車量分別為442GWh、567GWh 和 696GWh。

而從全球來看，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，新能源汽車2023年-2025年銷量分別為1370 萬輛、1700萬輛和2000萬輛，鋰電池裝車量分別為712.4GWh、918GWh和1160GWh，增速分別為35.70%、28.86%和26.36%。

未來幾年，對于動力鋰電池的需求仍將保持較高速增長，盡管增速會回落，但仍在25%以上，需求仍在。

而面對未來幾年動力電池的確定性需求，各大廠商也摩拳擦掌、紛紛擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年-2025年包括6家主流廠商在內(nèi)的國內(nèi)鋰電池產(chǎn)能將分別達(dá)到1548GWh、2093GWh 和 2808GWh，包括4家主流廠商在內(nèi)的國外鋰電池產(chǎn)能將分別達(dá)到546GWh、771GWh和1010GWh，全球總產(chǎn)能分別為2094GWh、2864GWh和3818GWh。

對比全球動力電池需求和供給，可以看出，未來幾年動力電池供過于求幾成事實(shí)，且供給或是需求的3倍左右。

另外，在儲能環(huán)節(jié)，動力電池廠商均視儲能電池為自身的第二大增長曲線。在不斷增長的市場需求面前，多家動力電池廠商紛紛布局儲能業(yè)務(wù)，加緊擴(kuò)產(chǎn)，以在迅速擴(kuò)大的市場中搶占一席之地。

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2021 年全球新增電化學(xué)儲能裝機(jī)首次超過10GW，同比增長114%；而到2025年累計(jì)電化學(xué)儲能裝機(jī)量將達(dá)64.3GW，2020-2025 年均復(fù)合增速達(dá)35.25%。高工鋰電預(yù)測，2025 年全球儲能電池出貨量將達(dá)416GWh，未來幾年增速將達(dá)到50%左右。

（文章來源：中國基金報）

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