今年以來股市的持續(xù)震蕩，讓和股債關聯(lián)度較低的公募REITs成為投資者眼中的“香餑餑”。近日，去年成立的11只公募REITs陸續(xù)公布一季報，這場“季考成績單放榜”，為投資者提供了新量尺，讓一些優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品更加吸引市場目光。

作為越秀交通、華夏基金和中信證券強強聯(lián)合打造的重磅公募REITs，華夏越秀高速REIT一季報多項數(shù)據(jù)亮眼，項目雖受局部疫情反復影響，但在專業(yè)的運營管理賦能下，頂住考驗實現(xiàn)平穩(wěn)運營，季內(nèi)實現(xiàn)合并收入5669萬元，年度營業(yè)收入完成度23.5%，在已披露一季報的高速公路REITs中完成度最高，可供分配金額為3718.6萬元，展現(xiàn)了優(yōu)秀的可持續(xù)分派能力。同時，基金二級市場交投活躍，努力為投資者提供良好的持有體驗。

現(xiàn)金流產(chǎn)生能力強可持續(xù)分派能力佳

基礎設施公募REITs要求合并后基金年度可供分配金額的90%要分配給投資者，所以可供分派金額多少直接影響到投資者的收入以及產(chǎn)品在二級市場估值。

華夏越秀高速REIT一季報顯示，基金一季度合并收入為5669萬元，基金EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤，即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)為4405.8萬元，可供分配金額為3718.6萬元。值得一提的是，雖然一季度受局部疫情反復影響，且高速公路行業(yè)存在季節(jié)性特征，但是華夏越秀高速REIT一季度營業(yè)收入完成度較高，具體看來一季度基金合并收入占基金 《可供分配金額測算報告》年度披露的預測值(24094.8萬元)比例為23.5%，在已披露一季報的高速公路REITs中，完成比例最高。

資料顯示，華夏越秀高速REIT的底層資產(chǎn)是漢孝高速，漢孝高速是國家高速公路網(wǎng)中福銀高速的重要組成部分，連接京港澳高速和滬蓉高速兩大交通大動脈以及武漢城市圈及“襄十隨神”城市群;作為漢十高速起始段，漢孝高速是湖北省“九縱五橫三環(huán)”綜合運輸大通道中 “五橫”的重要組成部分，也是武漢西北方向放射性通道。高速公路行業(yè)經(jīng)營收入即期收取，現(xiàn)金流充沛，且不存在商品積壓、賒銷等問題，從而保障了高速公路行業(yè)經(jīng)營和財務的穩(wěn)健。與其他行業(yè)相比，高速公路行業(yè)具有抗風險能力較強、現(xiàn)金流量充裕、投資收益穩(wěn)定等特點。根據(jù)越秀交通年報披露數(shù)據(jù)計算，2021年漢孝高速路費收入約2.26億元，較疫情前的2019年增長24.08%，2019年至2021年，漢孝高速路費收入年復合增長率為11.39%。

專業(yè)運營護航賦能底層資產(chǎn)

除了底層資產(chǎn)的質(zhì)量，決定公募RE-ITs項目能否實現(xiàn)好收益的另一個關鍵因素是項目運營公司的管理能力。華夏越秀高速REIT的運營管理機構是越秀交通下屬越通武漢分公司。越秀交通作為華夏越秀高速REIT的發(fā)起人，是深耕公路投資運營25年的國有控股上市公司，也是經(jīng)驗豐富的市場化公路投資運營商。

根據(jù)越秀交通官方公布信息，今年3月漢孝高速G70段一輛?；愤\輸車行駛過程中突然著火，越通武漢分公司迅速反應、多方聯(lián)動，20秒內(nèi)即通過監(jiān)控設備鎖定車輛位置，高效處置突發(fā)情況，迅速解除安全隱患并恢復路面暢通，未對項目運營造成不利影響，有效維護了華夏越秀高速REIT投資人的利益。

根據(jù)華夏越秀高速REIT一季報披露信息，今年2月21日以來，武漢及周邊地區(qū)出現(xiàn)了局部疫情，相關地區(qū)采取的疫情防控措施對項目的車流量和通行費收入產(chǎn)生了一定負面影響。3月中下旬以來，全國多地疫情復發(fā)，項目公司通行費收入受相關疫情防控措施影響呈波動趨勢。針對嚴峻的疫情防控形勢，項目公司積極做好常態(tài)化疫情防控、道路安全保暢、收費運營管理工作，通過提升運營團隊的管理水平，采取“營銷+服務”方式多舉措引車上路，克服疫情影響。華泰證券固收團隊最新發(fā)布的研報顯示，華夏越秀高速REIT今年一季度EBIDA利潤率為88%，在同期有數(shù)據(jù)可比的9只REITs中位居第2名。

二級市場交投活躍打造更優(yōu)持有體驗

在二級市場上，華夏越秀高速REIT交投活躍，投資價值獲得市場認可。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度華夏越秀高速RE-IT換手率為3.21%，在已上市高速公路REITs中最高。此外，自成立以來至一季度末，華夏越秀高速REIT二級市場價格累計上漲22.34%，在已上市高速公路REITs中漲幅最高。同期換手率為4.11%，在全部REITs產(chǎn)品最高。

不僅場內(nèi)交投活躍，為持有人提供了高效的參與和退出方式，華夏越秀高速REIT在今年一季度還成功被納入深交所基金通平臺，為場外持有人也提供了新的退出渠道。在努力提升現(xiàn)金流生產(chǎn)能力的同時，華夏越秀高速REIT通過多樣、高效、便捷的參與渠道，努力為投資者打造更好的持有體驗。

展望后市，國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是高速公路車流量增長的根本動力，我國以及湖北地區(qū)宏觀經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長為高速公路車流量的增長提供基礎。此外，隨著湖北省內(nèi)“九縱五橫三環(huán)”高速公路網(wǎng)的加速完善，京港澳、滬渝、福銀等國家高速公路繁忙擁擠路段的提質(zhì)擴容，以及中心城市對外放射線和都市區(qū)環(huán)線布局的逐步完善，也將帶來更多期待。從中長期來看，隨著疫情管控政策的優(yōu)化，高速公路的車流量也有望得到恢復并實現(xiàn)增長。此外，公募REITs擴募細則日益明確，華夏越秀高速REIT發(fā)起人越秀交通作為國內(nèi)第一家在香港上市的公路紅籌公司，上市26年以來始終堅持市場化并購，布局全國高速公路，資產(chǎn)儲備充足，可為擴募提供充足的備選標的;同時REITs平臺也是越秀交通戰(zhàn)略中實現(xiàn)資本循環(huán)、三平臺良性互動、相互促進的關鍵環(huán)節(jié)，越秀集團有充分的意愿和動力推動REITs擴募，將在香港市場通過擴募不斷做強做大REITs的實踐經(jīng)驗運用到基礎設施REITs上，這也讓市場對華夏越秀高速REIT的未來充滿期待。

關鍵詞： 公募REITs季考放榜 現(xiàn)金流產(chǎn)生能力 運營管理 基金二級市場