機(jī)構(gòu)密集調(diào)研中小創(chuàng) 后市布局?jǐn)M“兩手抓”

進(jìn)入5月，機(jī)構(gòu)重拾調(diào)研熱情。其中，百余家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研公司共6家。機(jī)構(gòu)集中調(diào)研的公司仍以中小創(chuàng)公司為主，其中也不乏多只熱門創(chuàng)藍(lán)籌公司。

中國證券報(bào)記者了解到，有機(jī)構(gòu)人士甚至一周連續(xù)調(diào)研五家公司。目前，機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板公司投資十分理性，調(diào)研目的一方面在于驗(yàn)證上市公司一季報(bào)業(yè)績，業(yè)務(wù)空間、業(yè)績增長公司財(cái)務(wù)等信息也成為機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn);另一方面在于關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司以商譽(yù)和壞賬為主的資產(chǎn)減值損失等問題。

對后市布局，很多基金經(jīng)理準(zhǔn)備“兩手抓”：既不放棄傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司投資機(jī)會，也要抓住新興行業(yè)成長龍頭。有基金經(jīng)理表示，會有越來越多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司投身新興行業(yè)，產(chǎn)生新的活力和增長點(diǎn)。相信未來十年，“獨(dú)角獸”公司會在這些行業(yè)涌現(xiàn)。

調(diào)研熱情高漲

“近一個月來，我們的調(diào)研力度非常大，尤其是對一些一直比較關(guān)注的公司，高峰時我們甚至一周調(diào)研五家公司，調(diào)研人員也非常辛苦。”華南某私募人士表示，在上市公司年報(bào)和一季報(bào)披露后，他們想進(jìn)一步了解公司動態(tài)和實(shí)際情況，因此加大調(diào)研力度。

與這家私募類似的是，許多機(jī)構(gòu)參與上市公司調(diào)研的熱情高漲。東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，5月1日至20日，接受機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司達(dá)462家，而整個4月則只有345家。

5月以來，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在公募基金中，博時基金調(diào)研26家上市公司;在私募基金中，北京星石投資調(diào)研10家，上海景林投資調(diào)研9家。證券公司參與調(diào)研上市公司數(shù)量更多，如廣發(fā)證券一家就調(diào)研55家上市公司。

從被調(diào)研上市公司分布看，中小創(chuàng)板塊公司占絕對多數(shù)，達(dá)368家，占比達(dá)79.65%。最受機(jī)構(gòu)關(guān)注的上市公司同樣絕大多數(shù)為中小創(chuàng)公司。例如，接待投資者數(shù)量超過百家的6家公司均為中小創(chuàng)公司。其中除市值較大的一家上市公司外，其他5家公司市值均在100億元到400億元之間。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)調(diào)研重點(diǎn)在某種程度上也反映出市場人士對當(dāng)前市場熱點(diǎn)的判斷。如某通信行業(yè)上市公司接待的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量最多，達(dá)到234家，參與調(diào)研的明星機(jī)構(gòu)云集。分析人士認(rèn)為，雖然部分機(jī)構(gòu)的調(diào)研行為不乏“看熱鬧”的因素，但從總體看機(jī)構(gòu)人士們的調(diào)研方向仍可對投資者在決策時起到一定參考作用。

驗(yàn)證前期判斷

中國證券報(bào)記者了解到，此次機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情如此高漲，一方面是因?yàn)樵谏鲜泄疽患緢?bào)披露結(jié)束后，機(jī)構(gòu)需要去上市公司實(shí)地調(diào)研，以驗(yàn)證相關(guān)數(shù)據(jù);另一方面是因?yàn)闃I(yè)務(wù)空間、業(yè)績增長公司財(cái)務(wù)等信息也成為機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)。

例如，在受機(jī)構(gòu)關(guān)注最多的幾家公司中，上述通信行業(yè)上市公司在接受的幾輪機(jī)構(gòu)調(diào)研過程中，均被問及射頻前端業(yè)務(wù)、LCP天線業(yè)務(wù)和無線充電業(yè)務(wù)等公司實(shí)際業(yè)務(wù)進(jìn)展情況，以及相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展前景。對近期另一熱門互聯(lián)網(wǎng)零售上市公司，除關(guān)心公司如何看待來自行業(yè)巨頭、大電商公司競爭、公司團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司定位等問題外，機(jī)構(gòu)對公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如經(jīng)營性現(xiàn)金流、應(yīng)付賬款等方面提出具體分析要求。

前述華南私募人士表示：“我們參與調(diào)研上市公司，更多的是想驗(yàn)證前期對這些公司判斷是否準(zhǔn)確，尤其是結(jié)合年報(bào)以及一季報(bào)情況，為后面的操作提供支持。”不過，他表示，調(diào)研這些公司不一定意味著就會買入這些公司的股票，需結(jié)合調(diào)研情況具體分析。

除驗(yàn)證一季報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)外，機(jī)構(gòu)此輪調(diào)研還有個主題，即近期商譽(yù)減值“地雷”頻發(fā)，也成為一些企業(yè)操縱利潤的工具。

“如上市公司在某一年大規(guī)模計(jì)提商譽(yù)減值，或許是公司為一次性減少歷史包袱，以便于今后公司利潤高增長。還有一種做法是，在并購時低估商譽(yù)金額，從而避免在以后年度計(jì)提減值影響利潤。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，“商譽(yù)減持”業(yè)績地雷引爆，不僅導(dǎo)致上市公司業(yè)績變臉，更因此嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，其實(shí)也是試圖親自“排雷”。

傳統(tǒng)與“成長”并重

一些參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)人士表示，當(dāng)前，市場對成長龍頭股配置價(jià)值幾無異議，準(zhǔn)備傳統(tǒng)、成長“兩手抓”。

例如，未來半年，清和泉資本依舊看好安防行業(yè)和消費(fèi)電子相關(guān)子領(lǐng)域，認(rèn)為這幾個領(lǐng)域景氣周期仍將持續(xù)。清和泉資本還長期看好一些必選消費(fèi)品公司，這類公司不受外圍不確定性負(fù)面影響，自身消費(fèi)升級和行業(yè)集中度提升邏輯順暢。

對后市布局，很多公募基金經(jīng)理準(zhǔn)備“兩手抓”：既不放棄傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司投資機(jī)會，也要抓住新興行業(yè)中的成長龍頭。招商豐茂靈活配置混合型發(fā)起式基金擬任基金經(jīng)理王景表示，未來招商豐茂投資的兩個方向：一是傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司投資機(jī)會。據(jù)她分析，傳統(tǒng)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定作用非常強(qiáng)。近年來，隨著供給側(cè)改革不斷深化，行業(yè)集中度不斷提升，龍頭公司不斷做大做強(qiáng)。大而強(qiáng)的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司在資本市場上取得非常好的超額收益。隨著供給側(cè)改革進(jìn)一步深化，這些公司會處在持續(xù)穩(wěn)定增長階段。二是新興行業(yè)中的成長龍頭，包括醫(yī)藥、TMT、新興消費(fèi)和先進(jìn)制造業(yè)。會有越來越多的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司投身新興行業(yè)，帶來新的活力和增長點(diǎn)。王景表示，相信未來十年，十倍牛股或獨(dú)角獸公司會在這些行業(yè)涌現(xiàn)。

圓信永豐基金公司首席投資官洪流表示，成長股存在較強(qiáng)反彈動力。在政策鼓勵創(chuàng)新驅(qū)動因素下，芯片、軟件、新材料等行業(yè)，受市場更多關(guān)注，市場愿意給予更高估值，政策預(yù)期疊加反彈動力，形成共振。他認(rèn)為，在成長概念股上漲、價(jià)值股浮盈兌現(xiàn)后，市場籌碼趨于分散，釋放風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，藍(lán)籌股估值下降，處于合理或被低估狀態(tài)，籌碼結(jié)構(gòu)多元化，更有利于市場長期可持續(xù)增長。

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