逾百萬億元的資管市場將迎來“新玩家”。從合規(guī)角度來看，目前27家有托管資質(zhì)的銀行均需要將按照資管新規(guī)設(shè)立銀行系資管子公司。以此推算，未來市場上至少會有27家以上的銀行系資管子公司。

專家和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著資管新規(guī)的逐步落地，銀行系資管子公司的設(shè)立與落地料提速，未來資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主要方向是推動理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)變，而投研能力或成為各機構(gòu)競爭的核心所在。

股份制銀行最積極

資管新規(guī)要求，過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)實質(zhì)性的獨立托管。

無論是從合規(guī)角度，還是爭搶百萬億級的資管“蛋糕”，商業(yè)銀行在資管子公司布局方面都必須全力奔跑。根據(jù)最新證券投資基金托管人名錄，目前具有業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行共有27家。

目前，股份制銀行在設(shè)立資管子公司方面最為積極。招商銀行和華夏銀行3月、4月分別公告，擬全資設(shè)立資產(chǎn)管理子公司。北京銀行4月宣布，設(shè)立資產(chǎn)管理公司方案已獲董事會通過。

普益財富分析人士預(yù)計，具有基金托管資質(zhì)的銀行將會加快成立資管子公司的步伐，一方面是爭取將可觀的理財產(chǎn)品托管收入留在本行內(nèi)部;另一方面是本行托管的效率和溝通難題易于解決，對于部分產(chǎn)品十分必要。

銀行業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著資管新規(guī)的落地及后續(xù)銀行理財新規(guī)的跟進，銀行系資管子公司的審批、設(shè)立有望提速。

產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型有望提速

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行系資管子公司入局或引領(lǐng)資管行業(yè)變遷，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型有望提速。中信證券固定收益首席研究員明明介紹，截至2017年底，我國受監(jiān)管的資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模高達126萬億元人民幣，其中銀行理財產(chǎn)品資金存續(xù)余額為29.54萬億元，占比23.44%，規(guī)模最大。從資產(chǎn)管理規(guī)模方面來看，銀行系資管子公司設(shè)立對資管行業(yè)格局將有舉足輕重的影響。

交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊表示，相對于完全市場化的信托、基金、券商和保險等同業(yè)子公司而言，銀行資管子公司的母行在資金、網(wǎng)點、客戶和渠道方面具有豐富的資源，銀行系資管子公司依托這些資源在規(guī)模發(fā)展上具有先天優(yōu)勢。因此，未來銀行系資管子公司應(yīng)當(dāng)利用這些先天優(yōu)勢，搶占有效市場。

在中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼看來，資管子公司將推動資管業(yè)務(wù)朝著專業(yè)化、綜合化方向發(fā)展。“尤其是資管新規(guī)提出‘資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等的地位’，這為資管子公司未來進入股票等資本市場預(yù)留了很大想象空間，下一步資管子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體。”

招行副行長兼董秘王良介紹，在資管轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略中需推動理財產(chǎn)品向凈值化方向轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)風(fēng)險、收益由客戶承擔(dān)，打破剛性兌付。同時，推動管理規(guī)范化，以解決銀行資管存在的剛性兌付、資產(chǎn)池運作、多層嵌套、非標(biāo)資產(chǎn)占比過高等問題，通過規(guī)范化管理實現(xiàn)與國際上先進資管公司對標(biāo)，同國內(nèi)成熟資管公司看齊。

普益財富分析人士指出，推動銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型可能更多需要依靠商業(yè)銀行提交的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計劃，預(yù)計對于不同發(fā)展程度的銀行，資管業(yè)務(wù)整改計劃的時間點將有明顯差異，或?qū)Υ笾行豌y行施加更大轉(zhuǎn)型壓力，對其時間安排提出更高要求。

多重問題仍待解

業(yè)內(nèi)人士指出，由于目前國內(nèi)尚無成型案例，銀行在探索設(shè)立資管子公司的過程中，仍有諸多現(xiàn)實問題有待深入探索。

比如，銀行資管子公司若成立后，其與母行的關(guān)系以及與總行資產(chǎn)管理渠道部門之間的關(guān)系有待進一步協(xié)調(diào)。趙亞蕊認(rèn)為，未來資管子公司與其他渠道部門之間需要在業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險管控及利益分配機制方面加以協(xié)調(diào)，要有一套比較明確的機制以更好地實現(xiàn)銀行系統(tǒng)內(nèi)各機構(gòu)間的協(xié)同及市場化競爭。資管子公司作為獨立法人，只有在明確風(fēng)險和利潤前提下，才能更好地平衡子公司與母行之間的利潤分配問題。

業(yè)內(nèi)人士分析，從資管新規(guī)的闡述來看，未來銀行資管子公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍上與目前公募基金的邊界相當(dāng)模糊，對于已擁有公募基金的銀行而言，未來是單獨設(shè)立資管子公司還是進行業(yè)務(wù)整合也是需要思考的問題。

對于未來銀行資管子公司承接的業(yè)務(wù)范圍，專家認(rèn)為，應(yīng)包括兩部分：一是資管新規(guī)之后新發(fā)產(chǎn)品，包括通過新募集資金承接母行當(dāng)初發(fā)行的理財產(chǎn)品投資的期限較長的老資產(chǎn)，包括新募集資金直接市場化選擇新資產(chǎn)。二是母行存續(xù)的部分期限較長產(chǎn)品，如存續(xù)開放式資產(chǎn)池類產(chǎn)品，從資金端到資產(chǎn)都需要剝離到資管子公司。

中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松指出，隨著資管行業(yè)逐步變革，各類金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)趨同度更高，行業(yè)競爭將趨于激烈。各類資管機構(gòu)的進一步發(fā)展，必須要更多考慮“共性”之外的因素，更多地朝著“個性化”的角度發(fā)展。未來，更多具有自身鮮明特征的資管機構(gòu)有望逐步涌現(xiàn)，自身投研能力的提升，有望成為造就資管機構(gòu)核心競爭力的重要因素。

關(guān)鍵詞： 管子 凈值 銀行