娃哈哈在今年春節(jié)過后即啟動了員工股權(quán)回購，但新的股權(quán)分配方案尚未形成。

娃哈哈稱其收回員工股份并非為了上市，而是要“更科學(xué)地分配股份”。

專業(yè)人士看來，收回股權(quán)后，娃哈哈員工持股額不變，但股東數(shù)量或發(fā)生變化，仍不排除上市可能。

日前，業(yè)內(nèi)風(fēng)傳娃哈哈正在收回員工持股，以此為上市鋪路。

新京報記者自4月11日起，先后在娃哈哈下沙基地、樂維基地及公司總部進行探訪。據(jù)部分老員工透露，娃哈哈在今年春節(jié)過后即啟動了員工股權(quán)回購，但新的股權(quán)分配方案尚未形成。

4月14日，娃哈哈方面獨家回應(yīng)新京報記者稱，其收回員工股份并非為了上市，而是要“更科學(xué)地分配股份”。然而在專業(yè)人士看來，收回股權(quán)后，娃哈哈員工持股額不變，但股東數(shù)量或發(fā)生變化，仍不排除上市可能。

疑問1：

收回股權(quán)員工不知原因？

2018春節(jié)剛過，在娃哈哈有著十幾年工齡的張慧(化名)剛回到下沙基地上班，就聽到公司要回購員工股份的消息。不久，公司正式開會宣布了這一決議。按照1：2.6的價格折算后，張慧最終拿到了8萬多元的股權(quán)資金。

作為娃哈哈的一名老員工，隨著幾年間股權(quán)的購買調(diào)整，張慧此前持有娃哈哈約2萬股，每年股份分紅可達2萬多元，她很知足。對于回購原因，張慧并不是很清楚，只知道“這是公司的決定，要收回就收回了，我們也沒辦法，還是要服從公司的安排。聽說其他公司有不同意的，但最終都給解決了。”

而在娃哈哈樂維基地有著8年工齡的周明(化名)，也憑借手上持有的5萬股公司股權(quán)，在退股后拿到了10余萬元股權(quán)資金。周明同樣對公司回購股權(quán)的原因不甚了解，“聽說是為了上市，還有的說是為了科學(xué)分配，說什么的都有。”

4月11日中午，在杭州市秋濤北路128-1號的杭州娃哈哈集團公司醫(yī)藥保健品基地，新京報記者問及娃哈哈收回股權(quán)一事，多位外出就餐的員工顯得謹(jǐn)慎，不愿透露細節(jié)，稱自己什么都不清楚。

針對外界的種種猜測，娃哈哈方面4月14日回應(yīng)新京報記者稱，收回員工持股是“為了更好地激勵員工工作”。此前由于同一崗位因工作年限不同造成持股額相差較多，收入相差也較大，由此帶來新的“大鍋飯”問題。“本次股份收回經(jīng)職工代表大會討論通過，自愿收回，尚沒有收到員工意見。”

疑問2：

股權(quán)再分配還是謀上市？

娃哈哈還對新京報記者解釋稱，在員工持股全部收回后，每年分紅總額不會變，而是作為干股重新根據(jù)崗位、表現(xiàn)進行評定。具體是：按原來職工持股額作為干股重新分配，分配體現(xiàn)多勞多得原則，干股分紅金額與原來保持不變，而且在企業(yè)效益增長的情況下會有提升。

但在娃哈哈員工張慧看來，目前公司再分股方式還在討論中，她心里依然沒底，“感覺有點吃虧，未來再次分配也不知道自己每年還能不能拿到這么多分紅。”

盡管娃哈哈否認回購員工股份是為上市鋪路，但在業(yè)內(nèi)看來，其以股權(quán)再分配名義回購股權(quán)并不能站住腳。

“企業(yè)股份分配的周期很長，后來者肯定和先到者不同，所以不存在所謂更科學(xué)的分配。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，回購股份的困難在于回購價格，再分配股份的困難在于分配方案。企業(yè)回購已分配的股份，基本上都是為了清理現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)為上市做準(zhǔn)備。

“雖然按照娃哈哈的回應(yīng)，表面上員工持股額不會發(fā)生變化，但或許娃哈哈就是為了清理那些位高權(quán)重、持股多、貢獻沒以前那么大的‘老臣子’的股權(quán)。這個過程中，可能會限制股東數(shù)量。而一旦確認股權(quán)回收是為了上市，由于存在巨大的經(jīng)濟利益，無論回購還是再分配都會引起更大的討價還價。” 沈萌說。

公開資料顯示，娃哈哈自1993年起推行員工持股，一度擁有15000名股東。分析認為，根據(jù)上市規(guī)則，公司股東數(shù)量需限制在200個以內(nèi)，且法人股東要追溯到自然人。娃哈哈由15000名股東組建一家公司，股東整合難度較大。如果上市，這將是娃哈哈面臨的一大障礙。

事實上，娃哈哈謀求上市并非無跡可循。早在去年娃哈哈30周年慶典上，一直對外聲稱“不差錢不上市”的娃哈哈集團董事長宗慶后突然松口，表示“在適當(dāng)?shù)臅r候考慮上市”。而在2017年4月，宗慶后獨女宗馥莉?qū)嶋H控制的恒楓香精香料(香港)有限公司計劃收購中國糖果50%股權(quán)失敗，外界猜測其收購目的正是為了借殼上市。

不過當(dāng)新京報記者提及上市的打算時，4月14日，娃哈哈方面只簡單地回應(yīng)稱，目前公司“尚未將上市正式提上議程”。

疑問3：

轉(zhuǎn)型保健品領(lǐng)域優(yōu)勢何在？

娃哈哈位于杭州市清泰街160號的集團總部，其主樓門前掛著“革故鼎新，自強不息”等字樣的橫幅。轉(zhuǎn)型，已成為這一老牌食品巨頭的當(dāng)務(wù)之急。

30年來，娃哈哈從一家校辦經(jīng)銷部成長為飲料行業(yè)巨頭，但在品牌老化和食品謠言的夾擊下，近幾年業(yè)績持續(xù)下降，跨界奶粉、零售、白酒行業(yè)也收效甚微。分析認為，通過上市完善公司治理機制，或許是娃哈哈選擇上市的主要原因。

全國工商聯(lián)此前發(fā)布的《2016中國民營企業(yè)500強發(fā)布報告》顯示，2015年娃哈哈營業(yè)收入為494億元，排名民營企業(yè)500強中的第70位，相較于2014年收入暴跌226億元。在《2017中國民營企業(yè)500強》榜單中，娃哈哈2016年營收為455.92億元，排在104名。

與此同時，娃哈哈暢銷的明星產(chǎn)品銷售也出現(xiàn)了明顯下滑。據(jù)報道，娃哈哈營養(yǎng)快線2014年銷售額達到153.6億元高峰，2015年、2016年則分別下滑到115.4億元、84.2億元，幾近腰斬。

營銷專家路勝貞認為，娃哈哈自2013年后開始進入“戰(zhàn)略無機會”通道，主要靠延續(xù)飲料食品的慣性在市場上競爭。目前市場成熟度和環(huán)境已發(fā)生變化，依靠原來的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)已很難支撐娃哈哈的千億營收目標(biāo)。

面對困境，娃哈哈近幾年頻繁跨界，先是在2010年推出高端嬰幼兒配方奶粉“愛迪生”，隨后在2012年開設(shè)首家娃歐商場。2013年，娃哈哈高調(diào)進入白酒行業(yè)，但效果都不理想。自2017年開始，娃哈哈就將開發(fā)中老年保健品、中醫(yī)食療產(chǎn)品作為下一個突破口，目前其智能化提取工廠已在籌建階段。

中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬認為，目前來看，無人售貨等智能制造與娃哈哈的契合度比較高，也符合目前銷售領(lǐng)域的發(fā)展方向。雖然娃哈哈靠保健品起家，但隔行如隔山，其前期積累的優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在。

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