今年以來，盡管A股市場震蕩加劇，但量化基金普遍取得了良好的正收益，440只量化基金中超九成實(shí)現(xiàn)正收益，其中，主動量化基金業(yè)績表現(xiàn)好于主動權(quán)益類基金，跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)也相當(dāng)優(yōu)異。

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多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，今年的大背景是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股票市場是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，絕大部分量化基金取得正收益恰恰反應(yīng)了股票市場對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

年內(nèi)最高回報近25%，超九成實(shí)現(xiàn)正收益

量化投資迎來開門紅。數(shù)據(jù)顯示，包括主動量化基金、指數(shù)增強(qiáng)量化基金、量化對沖基金等在內(nèi)的440只量化基金(不同份額合并計算，下同)中有414只產(chǎn)品今年以來獲得正收益，占比94%。其中，近60只量化基金年內(nèi)回報超10%。

具體細(xì)分來看，主動量化基金開年以來業(yè)績表現(xiàn)好于主動權(quán)益類基金，跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品也獲得了可觀的超額收益。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，今年以來，納入統(tǒng)計的234只主動量化基金算術(shù)平均收益率為6.23%，表現(xiàn)好于同期主動權(quán)益類基金3.82%的平均收益率。其中，華商計算機(jī)行業(yè)量化A、招商量化精選A、國泰君安量化選股A、景順長城專精特新量化優(yōu)選A、萬家量化、中歐小盤成長A等多只主動量化基金開年以來回報超10%，業(yè)績表現(xiàn)位居前列。

不僅主動量化產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，通過量化手段實(shí)現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)的基金也是大放異彩。數(shù)據(jù)顯示，短短2個多月來，指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品年內(nèi)平均收益率達(dá)到6.44%。其中，西藏東財中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)A今年以來回報高達(dá)24.31%，此外，西部利得人工智能主題指數(shù)增強(qiáng)A、萬家、招商、景順長城、嘉實(shí)、建信等旗下中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品、以及華夏、長城、安信等旗下中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的年內(nèi)回報均超10%。

博道基金量化投資部總經(jīng)理?xiàng)顗粽J(rèn)為，量化基金業(yè)績出彩得益于市場環(huán)境有所改善。相較于去年四季度顯著的核心資產(chǎn)行情，今年以來，板塊和個股表現(xiàn)的分化程度有大幅提升，市場風(fēng)格切換更加頻繁，這種情況下，寬度持股行業(yè)分散的量化投資方式的優(yōu)勢就開始凸現(xiàn)。

“今年以來的開門紅行情，和往年的開門紅不同，呈現(xiàn)了熱點(diǎn)分散、熱點(diǎn)輪動的市場形態(tài)。從微觀來看，相對于賽道投資，市場更關(guān)注個股的業(yè)績差異。如果今年這種市場風(fēng)格延續(xù)，那么自下而上、以上市公司業(yè)績?yōu)樽ナ值幕久媪炕呗裕蟾怕蕰休^好的相對收益?！敝袣W基金量化投資總監(jiān)曲徑談到。

“開年至今，市場風(fēng)格明顯偏向小盤。量化基金憑借選股廣度優(yōu)勢可以在下沉市值的同時精選個股，所以通常在小盤風(fēng)格占優(yōu)時表現(xiàn)出眾?！蔽鞑坷没鹬鲃恿炕顿Y部總經(jīng)理盛豐衍談到。

拉長時間來看，其中，主動量化基金表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。開源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊研究顯示，截至今年2月10日，在成立滿1年的174只量化主動基金中，近1年收益率超過中證500的基金數(shù)量為96只。在所有滿2年的151只量化主動基金中，近2年收益率超過中證500的基金數(shù)量為31只。

華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿認(rèn)為，首先，今年的大背景是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股票市場是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，絕大部分量化基金取得正收益恰恰反應(yīng)了股票市場對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

在此基礎(chǔ)上，較多的量化基金近1年、2年收益率超過了中證500指數(shù)增強(qiáng)，田漢卿認(rèn)為有幾點(diǎn)原因：

第一，A股市場是一個弱有效市場，一部分投資人仍然獲得超越市場的收益。量化投資就是通過數(shù)量化的分析手段，找到這些可以持續(xù)戰(zhàn)勝市場的方法，追求給投資人帶來額外的收益。

第二，全市場股票數(shù)量已經(jīng)超過5000只了，每只股票的研究成本不斷增加，而人的精力是有限的，專業(yè)的主動股票投研團(tuán)隊覆蓋不了的股票越來越多，投資機(jī)會因此也不斷增加。相對地，量化能夠覆蓋全市場所有股票，股市擴(kuò)容給量化帶來了很多的投資機(jī)會。

第三，這兩年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)資金松動，市場不再像17-20年那么極端地抱團(tuán)炒賽道，股市表現(xiàn)趨于均衡。因?yàn)榱炕Ｐ痛蟛糠侄际腔跀?shù)據(jù)統(tǒng)計分析總結(jié)得到的，有均值回歸的特性，所以均衡的市場環(huán)境是有利于量化模型表現(xiàn)的。

公募積極布局量化產(chǎn)品，發(fā)力差異化投資策略

近期，多家公募基金發(fā)力布局量化產(chǎn)品。2月13日，創(chuàng)金合信中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強(qiáng)開始發(fā)行。2月20日，萬家元貞量化選股股票正式發(fā)售；2月24日，華泰柏瑞上證50指數(shù)增強(qiáng)正式發(fā)售。3月3日，天弘國證2000指數(shù)增強(qiáng)A募集發(fā)行。

開源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊研究認(rèn)為，不同市場風(fēng)格下，投資者偏好不同類型量化基金。量化對沖基金自2020年上半年規(guī)模水平開始上漲，一直持續(xù)到2021年，隨后2022年基金規(guī)模水平開始下降；滬深300增強(qiáng)基金自2020年下半年規(guī)模水平開始上升，而500增強(qiáng)基金是從2021年下半年開始被投資者追捧。受益于小市值風(fēng)格，1000增強(qiáng)基金在2022年大放異彩，規(guī)模水平迅速提升。

談到2023年公募量化領(lǐng)域的變化，德邦基金量化投資部總經(jīng)理李榮興表示，第一是隨著中證1000股指期貨上市，公募對沖產(chǎn)品的選股范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，有助于超額收益的提升；第二是對沖品種增加后，股指期貨流動性改善，負(fù)基差逐漸縮小；第三是隨著人工智能等算法工具的引入，量化投資能力進(jìn)一步提升。不管是量化對沖還是量化多頭產(chǎn)品，均有望在2023年獲得更可觀的收益。

華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿表示，今年的大環(huán)境是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在這個大環(huán)境下大部分行業(yè)都是向好的，從股市角度看，絕大部分行業(yè)基本面都在改善，存在一定的投資機(jī)會。總體來看，我們認(rèn)為股票市場總體不會太差，但當(dāng)前時點(diǎn)去預(yù)判哪個行業(yè)板塊到年底會勝出是比較困難的。我們判斷市場相對前幾年的賽道等結(jié)構(gòu)性行情，今年的股票市場可能會更加均衡，寬基指數(shù)行業(yè)板塊配置相對均衡，基于寬基指數(shù)的量化指增產(chǎn)品在當(dāng)前時點(diǎn)是比較具有配置價值的。

“此外，今年市場會更加注重經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn)，因此會更加看重基本面數(shù)據(jù)，所以基于基本面信息的量化模型相對市場來說可能會有超額收益。從具體的因子角度考慮，過去幾年表現(xiàn)不佳的價值類因子今年表現(xiàn)大概率會回歸，同時成長類因子仍然可能取得不錯的收益?！碧餄h卿提到。

西部利得基金主動量化投資部總經(jīng)理盛豐衍則認(rèn)為，從賺錢效應(yīng)和宏觀背景上分析，小市值強(qiáng)勢的風(fēng)格或?qū)⒊掷m(xù)，市值偏小的量化策略可能比較適合今年的市場環(huán)境。

“去年的市場環(huán)境屬于”因子配置是相對比較大的勝負(fù)手“的年份，預(yù)計2023年市場全年風(fēng)格盡管中途會有波動，最終結(jié)果會相對均衡，因子配置就不再會是勝負(fù)手，更重要的是在于改進(jìn)模型因子的有效性?！辈┑阑鹆炕顿Y部總經(jīng)理?xiàng)顗粽劦健?

中歐基金量化投資總監(jiān)曲徑表示，無論是技術(shù)派還是基本面量化派，超額收益來源都可以歸結(jié)為信息獲取的能力和信息處理的能力——從信息獲取中獲得時間差，從信息處理上獲得預(yù)期差。此外，量化的超額收益也倚賴模型的理性決策。人性本身的貪婪和恐懼是比較難避免的，利用量化模型，避免了非理性決策帶來的損失，從另一個角度也提高了超額收益的穩(wěn)定性。

（文章來源：中國基金報）

關(guān)鍵詞： 量化基金