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創(chuàng)紀(jì)錄!北向資金剛開年就急于搶籌 A股核心資產(chǎn)的“春天”是不是要回來了 2023-01-18 10:01:15  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

近期,北向資金持續(xù)增持A股的動作堪稱大手筆。截至1月17日收盤,其單月凈流入已達(dá)891億元,超過此前歷史峰值2021年12月的889.92億元,創(chuàng)單月歷史新高。外資持續(xù)的大幅流入,也給市場留下了深刻的印象。“A股正在上演外資逼空行情”、“外資都變成土豪了”,“外資上演大媽式掃貨”諸如此類的聲音最近不絕于耳。

統(tǒng)計顯示,從2015年以來,每年的1月北向資金均為凈流入,但是從往年來看,北向資金1月凈流入的規(guī)模都不是全年的最高點(diǎn)。那么,今年1月,北向資金有點(diǎn)反常的在新年伊始就急于跑步入場,這究竟是一種什么信號?

2017年至2020年,A股市場曾出現(xiàn)過一輪外資驅(qū)動的核心資產(chǎn)大牛市,不過2021~2022年核心資產(chǎn)歸于沉寂。值得注意的是,據(jù)統(tǒng)計,近期北向資金集中流入的主要方向恰好又是大消費(fèi)、大金融等核心資產(chǎn),而這些核心資產(chǎn)在近期也處于領(lǐng)跑市場的狀態(tài)。投資者不禁要問,A股核心資產(chǎn)是否又要重回“春天”了?帶著這些問題,記者采訪了多位機(jī)構(gòu)人士。


(相關(guān)資料圖)

北向資金為何一開年就急于入場?

近期,北向資金持續(xù)增持A股,截至17日收盤,其1月單月凈買入已達(dá)891億元,超過此前歷史峰值2021年12月,創(chuàng)出北向資金單月流入A股歷史新高。如果在1月剩下的幾個交易日內(nèi),北向資金繼續(xù)加碼,甚至不排除單月流入千億的可能。

滬上某券商分析人士向記者表示“北向資金單月流入千億的規(guī)模是很少見的。而找出背后的原因是關(guān)鍵。”

歷年1月北向資金凈流入規(guī)模和當(dāng)年北向資金凈流入月度峰值

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,從2015年以來,每年的1月北向資金都實(shí)現(xiàn)了凈流入,即使在市場較為低迷的2016年、2018年、2022年也同樣如此。

另外,從往年來看,北向資金1月凈流入的規(guī)模都不是全年的最高點(diǎn)。從2015年至2022年,北向資金月度凈流入峰值有3次是發(fā)生在8月,2次是發(fā)生在12月,5月、6月、11日各有一次。

值得注意的是,除了2019年以外,其他各年1月北向資金凈流入的規(guī)模與當(dāng)年北向資金月度凈流入的峰值相比都有較大的差距。例如,在剛剛過去的2022年,當(dāng)年1月北向資金凈流入167.75億元,而當(dāng)年月度凈流入的峰值為6月份的729.6億元。由此來看,每年的年中、歲末,北向資金發(fā)力的可能性更高。

那么,今年1月北向資金不顧“往年的規(guī)律”,一開年就急于跑步入場又是一種什么信號呢?

對此,西部證券首席策略分析師易斌向記者表示,今年以來外資的加速流入主要來自海外流動性拐點(diǎn)臨近,中美經(jīng)濟(jì)周期不同步,以及中美關(guān)系改善預(yù)期等三大驅(qū)動力。

從全球流動性看,隨著疫情擾動消退,地緣沖突趨于緩和,大宗商品供給壓力緩解,疊加海外需求疲態(tài)初現(xiàn),海外通脹回落趨勢基本得到確認(rèn),聯(lián)儲貨幣政策拐點(diǎn)也在逐步臨近,這也使得全球流動性環(huán)境趨于寬松,推動外資加速權(quán)益資產(chǎn)配置。

從基本面看,中國經(jīng)濟(jì)正在逐步走出因為疫情防控政策帶來的短期擾動,有望在2023年迎來溫和復(fù)蘇,而歐美經(jīng)濟(jì)在過去一年各國央行快速加息的壓制下,衰退風(fēng)險正在逐步暴露。從估值來看,當(dāng)前A股無論絕對估值還是相對估值都處于歷史低位,相對海外權(quán)益市場估值優(yōu)勢明顯,這使得外資在全球資產(chǎn)動態(tài)平衡過程中會更加青睞中國資產(chǎn)。

從情緒面看,中美關(guān)系有望迎來階段性改善。去年年末,原中國駐美大使秦剛被任命為外交部部長,近日外交部表態(tài)歡迎美國國務(wù)卿布林肯訪華。在此背景下,人民幣兌美元匯率從7.328高位快速回落至6.7左右,人民幣匯率升值的預(yù)期也加速了外資對于人民幣資產(chǎn)的配置意愿。

“站在當(dāng)下來看,我們認(rèn)為三大積極因素將成為驅(qū)動外資在2023年全年持續(xù)流入的重要因素,并且隨著預(yù)期的逐步驗證,外資流入仍將保持較高速度?!币妆笾赋?。

北向資金單月大幅凈流入后是否還高舉高打?

對于近期北向資金的快速涌入,中信證券策略團(tuán)隊發(fā)布的最新研報指出,根據(jù)對陸股通開通以來北向資金快速流入的交易周的統(tǒng)計,在北向資金累計凈流入超200億元的33次中,滬深300指數(shù)在后續(xù)3個月有20次上漲,上漲的樣本中平均漲幅達(dá)8.8%。

雖然歷史上北向資金快速流入后市場上漲的概率偏大,但不可忽視的是,33次中還有13次滬深300指數(shù)在北向資金快速流入的后續(xù)3個月出現(xiàn)下跌。

北向資金凈流入峰值月份后1個月、3個月內(nèi)上證指數(shù)漲跌幅

記者統(tǒng)計了除去今年1月之外,歷史上北向資金凈流入峰值排名前10的月份此后1個月、3個月內(nèi)上證指數(shù)漲幅發(fā)現(xiàn),北向資金在單月大幅凈流入后繼續(xù)高舉高打的概率并不太高。

除了2019年1月、2020年11月之外,其余的8個月份北向資金單月大幅凈流入后,市場在中短期大多都出現(xiàn)了調(diào)整,其中凈流入排名前三甲的2021年12月、2019年12月、2022年6月,上證指數(shù)在此后的1個月、3個月內(nèi)卻出現(xiàn)了較為明顯的下跌。

對于此后北向資金是否可能會出現(xiàn)“后繼乏力”的情況,最近也有多家券商予以了關(guān)注。德邦證券最近在報告中表示,外資本輪的加倉幅度超出市場預(yù)期,尤其是在2023年以后外資凈流入的量級和速率都快于過去6年以來的同期水平,但這個級別的凈買入是基于2022年市場持續(xù)被低估導(dǎo)致的高強(qiáng)度回補(bǔ),并且資金仍然集中于外資長期偏好的行業(yè)和個股,在外資偏好的板塊達(dá)到短期估值修復(fù)的心理預(yù)期時,外資的流入速度會逐漸放緩。長期來看,外資持續(xù)加倉或繼續(xù)撤出取決于驅(qū)動外資變化的根本因素是否發(fā)生變化,主要涉及中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期何時證偽、美元流動性改善預(yù)期何時見頂、類似俄烏沖突的黑天鵝事件是否會引發(fā)中美關(guān)系的變化。

申萬宏源日前在報告中提到,外資是否全年大幅流入取決于經(jīng)濟(jì)“中強(qiáng)美弱”徹底兌現(xiàn):2021年以來,外資持股占A股比例遇到瓶頸,觸發(fā)因素是2021年外資對于國內(nèi)政策的擔(dān)憂,根本因素在于產(chǎn)業(yè)趨勢的弱化、海外指數(shù)納入停滯。若無進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)機(jī)會、政策松綁或指數(shù)納入動作,那么外資不太可能恢復(fù)單邊流入,2023年外資回流的驅(qū)動力來自“國內(nèi)周期領(lǐng)先海外、中國否極泰來”,并依賴于下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度。

核心資產(chǎn)的“春天”要回來了嗎?

最近一個季度內(nèi)北向資金增持排名居前的行業(yè)數(shù)據(jù)來源:Choice數(shù)據(jù)

北向資金這一輪的集中凈流入始于去年11月,Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截止至今年1月16日的最近一個季度內(nèi),北向資金凈流入排名居前的行業(yè)分別為釀酒、家電、銀行、保險、醫(yī)療器械、有色等,其中對前四大行業(yè)凈流入的規(guī)模超過了百億,這些行業(yè)恰好都是過去幾年來符合外資審美的核心資產(chǎn)。而這與近期A股領(lǐng)漲的行業(yè)又有著較高的契合度。

2017年至2020年,A股市場曾出現(xiàn)過一輪核心資產(chǎn)的大牛市,市場普遍認(rèn)為這輪核心資產(chǎn)牛市的背后北向資金是重要推手。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2019年北向資金凈流入排名前5的行業(yè)分別為銀行、家電、電子元件、化學(xué)制藥、釀酒等核心資產(chǎn)。

2020年核心資產(chǎn)雖然依然是牛市,但北向資金對核心資產(chǎn)卻出現(xiàn)了高位出貨。當(dāng)年北向資金凈流入排名前5的行業(yè)分別為汽車零部件、電子元件、醫(yī)療服務(wù)、通用設(shè)備、化學(xué)制品;而釀酒行業(yè)卻變成2020年全年北向資金凈流出規(guī)模最大的行業(yè),值得一提的是,就在當(dāng)年1月,北向資金曾大舉流入包括醫(yī)藥、釀酒、保險、家電在內(nèi)的核心資產(chǎn)。

2021年北向資金凈流入規(guī)模雖然創(chuàng)出了歷史新高達(dá)4321.7億元,但當(dāng)年北向資金聚焦的方向不再是核心資產(chǎn),全年凈流入排名前5的行業(yè)分別為電子元件、銀行、化學(xué)制品、軟件開發(fā)、汽車零部件,釀酒行業(yè)再度成為全年北向資金凈流出最多的行業(yè)。

算上2022年,北向資金已經(jīng)連續(xù)三年流出釀酒行業(yè)(不過在去年12月北向資金曾大舉回補(bǔ)釀酒、家電、銀行、保險等核心資產(chǎn))。與之對應(yīng)的是,過往兩年,核心資產(chǎn)經(jīng)歷了深度回調(diào),各種茅更是跌跌不休。

當(dāng)下,隨著外資的大舉加持,大消費(fèi)、大金融等板塊開啟價值修復(fù),市場驚呼難道是核心資產(chǎn)的大牛市又要開啟了嗎?畢竟,2017-2019年,“跟著外資買茅臺”超額收益極為顯著。

對此,易斌指出,“我們認(rèn)為2023年市場回歸價值投資將是大概率事件。從政策層面看,在外需疲軟,國內(nèi)有效投資不足的環(huán)境下,著力于促消費(fèi)仍然是今年政策支持的重點(diǎn)方向。而從盈利來看,隨著大宗商品價格回落,工業(yè)企業(yè)庫存進(jìn)入去化周期,盈利結(jié)構(gòu)有望從上游逐步向中下游轉(zhuǎn)移。同時海外流動性拐點(diǎn)臨近,中美經(jīng)濟(jì)周期不同步,以及中美關(guān)系改善預(yù)期推動外資加速流入,疊加個人養(yǎng)老金制度改革,險資增加權(quán)益資產(chǎn)配置,今年增量資金風(fēng)格更加傾向于配置型交易。在這樣的整體環(huán)境下,具有較高經(jīng)營護(hù)城河,且現(xiàn)金流穩(wěn)定的白馬龍頭公司有望迎來更多投資機(jī)會。”

其他的一些受訪機(jī)構(gòu)目前對于核心資產(chǎn)牛市則持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。此前興業(yè)證券研究指出,2017-2018年,外資按照價值投資的理念大規(guī)模買入并重倉盈利穩(wěn)定、ROE較高的消費(fèi)白馬和各行業(yè)龍頭。隨著外資加速流入、對A股定價權(quán)持續(xù)提升,以茅臺為代表的外資重倉股取得了顯著的超額收益。

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯向每經(jīng)記者表示:“目前要說核心資產(chǎn)大牛市我覺得沒有那么強(qiáng),我的定義還是修復(fù)。北向資金我們判斷今年還會有增量持續(xù)流入?!?/p>

某券商資深策略人士向記者指出:“預(yù)計北向資金還能持續(xù)一段時間,我預(yù)計三四月份還會再來。”

當(dāng)然,目前市場上也不乏謹(jǐn)慎的聲音?!拔腋杏X其實(shí)從趨勢上來講,外資持續(xù)大幅流入的可能性不大?!蹦橙淌紫治鰩熛蛴浾弑硎?。

某保險公司研究所負(fù)責(zé)人預(yù)測,“今年不是牛市,是平衡市,是波段行情,不會出現(xiàn)過去那樣的核心資產(chǎn)牛市,但預(yù)計滬深300年線仍將收陽。”

中泰資管則坦言道,“當(dāng)然,你可能更關(guān)注的是,(外資)這樣的大幅流入節(jié)奏會不會延續(xù)。畢竟,上一輪牛市的起點(diǎn)也可以回溯到2018年開始的外資買買買??傊?,A股在全球資產(chǎn)配置中吸引力提升帶來的外資大幅回流是事實(shí);但一如市場的機(jī)構(gòu)投資者沒料到這一波的大幅回流,大部分人或許并無法預(yù)判下階段外資的走勢。換句話說,別只因為預(yù)判外資的動作而行動?!?/p>

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