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全面注冊制下并購重組市場更活躍,行業(yè)龍頭將大顯身手 2023-03-15 15:47:05  來源:36氪

隨著全面注冊制改革落地實施,重大重組項目也在加速推進中。滬深交易所官網數(shù)據顯示,截至3月13日,主板在審重大重組事件共有7單,包括平移完成的5單主板在審重大重組項目,以及近期新受理的2單主板重大重組計劃,目前均處于“已受理”狀態(tài)。此外,科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的重大重組項目也正常推進中,均為往年受理項目。

受訪人士認為,全面注冊制下,將進一步激發(fā)并購重組市場的活力,新三板企業(yè)或成為并購標的池,行業(yè)龍頭將大顯身手。


(資料圖片僅供參考)

2月17日,證監(jiān)會印發(fā)《上市公司重大資產重組管理辦法》,完善上市公司重大資產重組制度。Wind數(shù)據顯示,2月18日至3月13日,已有6家上市公司披露重大資產重組計劃。從重組進度來看,目前仍處于董事會預案階段,在滬深交易所官網未能查詢到其申報受理狀態(tài)。

從平移完成的5單主板在審重大重組項目來看,目前均處于“新受理”狀態(tài)。此前,上述5單項目在證監(jiān)會的狀態(tài),處于反饋回復、恢復審查、中止審查等階段。之后,其仍需經過受理、問詢、回復、并購重組委審核、提交注冊、補充審核問詢等環(huán)節(jié)。

值得注意的是,自3月4日起,新受理的主板重大重組項目受理更新速度大大加快,受理日期與交易所官網更新日期均為同一天。3月10日,川能動力重大重組項目狀態(tài)更新為“新受理”;3月13日,招商蛇口重大重組項目狀態(tài)更新為“新受理”。

高禾投資管理合伙人劉盛宇對《證券日報》記者表示,全面注冊制下,上市公司重大資產重組規(guī)則有部分調整,其目的是進一步提高并購重組的規(guī)范性。在“把選擇權交給市場”的改革宗旨下,有望激發(fā)并購重組市場活力。

并購重組是企業(yè)發(fā)展壯大與產業(yè)結構升級的“助推器”。全面注冊制下,資本市場如何更好地發(fā)揮并購重組主渠道的作用?

“全面注冊制下,預計并購重組市場會更加活躍。”劉盛宇表示,上市公司主體作為“殼資源”的溢價率在逐步降低,小公司上市之后無法實現(xiàn)太多估值溢價,與其選擇IPO,不如選擇被并購。

聯(lián)儲證券總經理助理尹中余對《證券日報》記者表示,全面注冊制下,進一步強化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板板塊定位,“硬科技”在科創(chuàng)板上市、創(chuàng)業(yè)板服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的趨勢愈發(fā)明顯,更明確的定位也將使得部分不符合上市要求的企業(yè)轉向并購重組。

此外,新三板可能成為并購標的寶庫。Wind數(shù)據顯示,截至3月13日,累計已有6573家新三板企業(yè),其中創(chuàng)新層1640家、基礎層4933家公司;從流通股本來看,創(chuàng)新層有926.97億股,基礎層有1818.9億股。

在尹中余看來,新三板公司相較于一般標的企業(yè),具有規(guī)范性好、信息透明等優(yōu)點。預計部分新三板企業(yè)的目標將從北交所IPO調整為上市公司并購標的。

劉盛宇表示,全面注冊制下,一二級市場價差逐漸縮小,并購退出的優(yōu)勢將大于IPO。一些擅長研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)可以通過并購形式獲得融資,而非等待IPO;同時,考慮到并購的退出速度快、流動性好,PE/VC機構將更多選擇以并購方式退出。

并購重組市場更趨活躍,為行業(yè)龍頭公司提供了更廣闊的舞臺。劉盛宇表示,全面注冊制下,將進一步暢通科技、資本和實體經濟的高水平循環(huán),推動產業(yè)集聚發(fā)展,預計產業(yè)整合式的并購將成為主流。

尹中余認為,行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益,在并購重組市場中扮演重要角色?!皳?shù)據統(tǒng)計,2022年并購交易中45%以上是由市值百億元以上規(guī)模的上市公司發(fā)起。市場‘二八效應’顯著,有較高并購整合能力及核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè),將成為未來并購市場的受益者?!?/p>

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