一季度末，愷英網(wǎng)絡總資產(chǎn)61億，商譽21億，占總資產(chǎn)的三分之一。5月末，愷英網(wǎng)絡又對一家H5及微信游戲開發(fā)運營商給出了15億天價估值，也難怪機構們選擇用腳投票

“大家好，我系渣渣輝(我是張家輝)，只需要一分鐘，你就會和我一樣愛上這款游戲。”這句出自影帝張家輝之口的港式普通話，是愷英網(wǎng)絡旗下一款名為《貪玩藍月傳奇》(以下簡稱：《藍月傳奇》)網(wǎng)游的廣告語。或許你并未玩過這款游戲，但在許多網(wǎng)頁的右下角彈窗，你總能看到它的身影。

雖然有張家輝、古天樂、陳小春這些老牌港星代言，可這種無孔不入的洗腦廣告營銷以及大紅大綠的簡陋游戲頁面卻讓《藍月傳奇》遭到了網(wǎng)民的群嘲。不過令人意想不到的是，嘲諷歸嘲諷，不少網(wǎng)民其實還是愿意為這款游戲買單的。據(jù)網(wǎng)頁游戲數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，《藍月傳奇》2017年總流水達到9.1 億元，在國內(nèi)頁游里位列第一。

旗下產(chǎn)品的火爆也為愷英網(wǎng)絡股份有限公司(股票代碼：002517，以下簡稱：愷英網(wǎng)絡)帶來了一筆不錯的收入，根據(jù)公司2017年年報，愷英網(wǎng)絡2017年營收31.34億元，同比增長15.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤16.1億元，同比增長136%;扣非凈利潤11.27億元，同比增長72.64%。然而讓人匪夷所思的是，盡管今年《藍月傳奇》依然火爆，可是愷英網(wǎng)絡的股價卻不行了。從去年12月股價最高點19.27元跌到今年6月28日的6.61元，短短半年時間，股價跌幅超60%。

一夜爆紅的《藍月傳奇》給愷英網(wǎng)絡帶來了什么?愷英網(wǎng)絡未來能否重振股價?帶著這些問題，《投資者報》記者研究了大量相關行業(yè)資料，并多次致電愷英網(wǎng)絡尋求與董秘聯(lián)系，并向其公郵發(fā)送采訪提綱。對方表示無法聯(lián)系上盛李原董秘，將采訪提綱轉(zhuǎn)交給品牌部，但截至發(fā)稿并未收到愷英網(wǎng)絡方面回復。

業(yè)績平穩(wěn) 股價卻遭腰斬

根據(jù)愷英網(wǎng)絡2018年第一季度財報，報告期內(nèi)公司營收6.28億元，同比下降4.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比增長19.2%，扣非凈利潤2.34億元，同比增長13.4%。雖然愷英網(wǎng)絡一季度營收略有下降，可凈利潤還是保持了一定幅度的增長，表現(xiàn)還算穩(wěn)定，然而2018年上半年愷英網(wǎng)絡的股價卻出現(xiàn)了大幅下跌。

2017年12月12日，愷英網(wǎng)絡的股價達到了其上市以來的巔峰19.27元，此后便開啟了漫長的下行之路。截至2018年6月28日，愷英網(wǎng)絡股價以6.61元報收，相比于最高點蒸發(fā)了65.70%。對于股價大幅縮水的原因，愷英網(wǎng)絡在公司財報中不曾提及，且公司方也未對記者的提問做出回復。有分析人士認為，“愷英網(wǎng)絡作為A股游戲行業(yè)龍頭，股價連續(xù)下挫的背后，既有對整個游戲行業(yè)市場前景的悲觀，也有對該公司戰(zhàn)略發(fā)展不夠清晰的質(zhì)疑。”

機構似乎也普遍對愷英網(wǎng)絡持較悲觀態(tài)度，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，愷英網(wǎng)絡一季度基金持倉家數(shù)由195家降至16家，基金持倉股數(shù)由9095.67萬股下滑至1521.14萬股。此外，10家券商集合理財產(chǎn)品集體清倉約1327萬股。

6月22日，愷英網(wǎng)絡公告信息顯示，公司股東上海騏飛投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)，馮顯超，王悅向上海海通證券資產(chǎn)管理有限公司，興業(yè)證券股份有限公司，興證證券資產(chǎn)管理有限公司，國泰君安證券股份有限公司質(zhì)押3500.00萬股，占總股本的1.63%。據(jù)愷英網(wǎng)絡公告稱，此次質(zhì)押目的為補充質(zhì)押。

天價收購“商譽”被質(zhì)疑

2017年下半年，愷英網(wǎng)絡以16億元人民幣的價格收購了浙江盛和。根據(jù)今年一季報來看，愷英網(wǎng)絡總資產(chǎn)61億，商譽21億，其中20億來自浙江盛和，占總資產(chǎn)的三分之一。今年5月末，愷英網(wǎng)絡又欲再次加碼商譽，根據(jù)公告，公司宣布擬以10.64億元收購浙江九翎70%的股權。按照收購價和股權比例來看，浙江九翎的估值高達15億元。

那么這家估值15億元的浙江九翎究竟是何許人也?據(jù)悉，浙江九翎成立于2017年4月9日，僅成立一年多，是一家專注于H5游戲和微信小游戲研發(fā)與發(fā)行的綜合性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。浙江九翎在H5游戲上取得了不錯的成績，代表作品《傳奇來了》就是H5游戲，上線首月流水超千萬，對外也稱是H5游戲的標桿。然而在微信小游戲這塊，浙江九翎雖已開始介入和研發(fā)，卻未發(fā)現(xiàn)什么比較出彩的作品，以后能否在激烈的市場競爭中分得一杯羹尚未可知。那么愷英網(wǎng)絡是從何而來的信心，對這樣一家游戲公司給出15億元的天價估值呢?

對此，愷英網(wǎng)絡也在擬收購公告中表示了對自身商譽的不確定性存在擔憂，“本次交易完成后，將會確認較大金額的商譽，在未來每年年度終了時進行減值測試。若標的公司經(jīng)營狀況未達預期，則本次收購標的資產(chǎn)所形成的商譽將會有減值風險。”從一百多家機構的紛紛減持可以看出，愷英網(wǎng)絡對商譽的擔憂并非無稽之談。

另外，公告中還提到，雙方約定在愷英網(wǎng)絡的10.64億收購款中，會有近一半資金用于浙江九翎原股東增持愷英網(wǎng)絡股票。

而這種操作手法，在愷英網(wǎng)絡收購浙江盛和的時候也用過，當時其要求轉(zhuǎn)讓方在2017年12月31日之前，將現(xiàn)金支付的16億元中的7.5億元，用來購買上市公司的非限售流通股。

業(yè)內(nèi)人士表示，一般來說，如果轉(zhuǎn)讓方只想要現(xiàn)金，則用現(xiàn)金支付具有吸引力，如果同樣看好愷英網(wǎng)絡在資本市場的表現(xiàn)，也可以用“現(xiàn)金+發(fā)行股票”支付，采用這么迂回的方式，很可能是為了維護二級市場的股價。

除了游戲主業(yè)之外，愷英網(wǎng)絡去年還一口氣投了5家互金公司，包括上海翰迪、上海翰惠、上海翰鑫、合勛車融、上海暖水，合計出資額達1.4個億。然而，細數(shù)這5家互金公司，一家資不抵債，一家業(yè)績大幅跳水，兩家空殼公司，剩余一家情況相對好些，但也只是微利。

2018年初，愷英網(wǎng)絡董事長王悅曾宣布成立區(qū)塊鏈事業(yè)部，并計劃在今年下半年推出首款區(qū)塊鏈產(chǎn)品。眼看約定的日期馬上就要到了，業(yè)務廣泛的愷英網(wǎng)絡是否能夠推出讓機構和投資者眼前一亮的區(qū)塊鏈產(chǎn)品并憑借此重振股價呢?讓我們拭目以待。

關鍵詞： 高企 機構減持 愷英網(wǎng)絡