繼6月按兵不動后，7月LPR繼續(xù)保持不變。央行20日宣布，將1年期和5年期LPR分別維持在3.70%和4.45%不變。此外，央行20日進(jìn)行30億元7天期逆回購操作。展望下半年，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來5年期LPR利率仍有下調(diào)空間。 15日，央行開展1000億元MLF操作，操作利率維持2.85%不變。由于MLF保持不變，本月LPR保持不變符合市場預(yù)期。

雖然7月LPR并未下調(diào)，但當(dāng)前企業(yè)綜合融資成本仍穩(wěn)中有降。央行近期公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%，比上年同期低34個基點(diǎn);1月至6月企業(yè)貸款利率為4.32%，同比下降0.31個百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計以來的新低。

盡管與房貸掛鉤的5年LPR利率未變，但目前住房信貸環(huán)境進(jìn)一步寬松。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，7月受監(jiān)測的103個重點(diǎn)城市主流首套房貸利率為4.35%，二套利率為5.07%，分別較上月回落7個、2個基點(diǎn);7月平均放款周期為25天，較上月縮短4天。

今年上半年，LPR利率經(jīng)過下調(diào)已經(jīng)達(dá)到了改革以來的最低點(diǎn)。最近一次下調(diào)發(fā)生在5月，1年期LPR維持在3.7%水平，5年期以上LPR下調(diào)15個基點(diǎn)至4.45%，這是自LPR改革以來5年期以上下調(diào)幅度最大的一次，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

對此，招商證券宏觀分析師張靜靜表示，在MLF沒有變動的背景下，LPR缺乏政策引導(dǎo)，下行動力明顯不足。由于央行強(qiáng)調(diào)下半年將持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推動金融機(jī)構(gòu)降低實際貸款利率。據(jù)此預(yù)計，下半年LPR仍有下行空間，長端利率下行概率相對更大。

東部一家公募基金人士對記者稱，“下半年央行有可能在MLF利率保持不變的同時，通過引導(dǎo)銀行資金成本下行，推動LPR報價下

調(diào)，進(jìn)而降低企業(yè)和居民貸款利率。”

中信證券認(rèn)為，總量政策下半年將持續(xù)發(fā)力，前期累計的政策6月開始集中生效。貨幣政策“以我為主”依然寬松，預(yù)計三季度1年期LPR下調(diào)0-5個基點(diǎn)，5年期LPR下調(diào)50個基點(diǎn)，四季度視國內(nèi)通脹和經(jīng)濟(jì)情況，LPR可能繼續(xù)下調(diào)。

上周，央行連續(xù)縮量操作逆回購，每日僅有30億元，遠(yuǎn)低于往期水平。不過，本周前三個交易日(7月18日-20日)，央行分別在公開市場進(jìn)行了120億元、70億元和30億元逆回購?fù)斗?，中?biāo)利率均與前期持平，公開市場也從前兩個交易日的小幅凈投放過渡到完全對沖到期量。

央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，下一階段，央行將繼續(xù)深化利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，充分發(fā)揮利率自律機(jī)制作用，維護(hù)市場良好競爭秩序，推動繼續(xù)降低實際貸款利率，讓廣大市場主體切身感受到綜合融資成本實實在在的下降。

名詞解釋

LPR指的是貸款市場報價利率，是由具有代表性的報價行，根據(jù)本行對最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，以公開市場操作利率加點(diǎn)形成的方式報價，由人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心計算并公布的基礎(chǔ)性的貸款參考利率，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主要參考LPR進(jìn)行貸款定價。

關(guān)鍵詞： 貸款利率有下調(diào)空間 企業(yè)綜合融資成本 7天期逆回購操作 新發(fā)放企業(yè)貸款利率