消息稱，專注下沉市場的匯通達(dá)，即將于本月18日登陸港交所。這匹下沉市場跑出的IPO黑馬目前吸引了包括商湯、創(chuàng)維、景林等在內(nèi)的共計(jì)6名基石投資者，共計(jì)認(rèn)購1.5億美元。按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份49.76%，并且設(shè)6個(gè)月禁售期;公司擬發(fā)行5160.62萬股H股，每股發(fā)售價(jià)43.00港元-48.00港元，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，另附有15%的超額配股權(quán)，目前市場消息稱其網(wǎng)絡(luò)國際配售部分已獲超額認(rèn)購，市場的信心可見一斑。

伴隨著匯通達(dá)即將赴港“敲鑼”，下沉市場關(guān)注和熱度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步攀升，吸引更多來自資本及市場的關(guān)注和入局。

規(guī)模巨大但壁壘高 下沉市場誘人但“難啃”

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，隨著生活水平的逐步提升及當(dāng)?shù)卣С?，中國下沉市場?duì)應(yīng)GDP亦從2015年的人民幣53.0萬億元增長至2020年的人民幣78.8萬億元，佔(zhàn)全國2020年總GDP的77.6%，并預(yù)計(jì)在2025年進(jìn)一步提升至人民幣109.9萬億元。

下沉市場的紅利處于爆發(fā)期。相對(duì)一、二線城市消費(fèi)習(xí)慣，下沉市場呈現(xiàn)“小利潤大市場”的特征，屬于長尾市場。但是隨著網(wǎng)絡(luò)和物流基礎(chǔ)設(shè)施的完善，全民收入提高，共同富裕的推動(dòng)，消費(fèi)升級(jí)進(jìn)一步普及，長尾部分的市場紅利正處于爆發(fā)期。據(jù)摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示，三、四線等低線城市經(jīng)濟(jì)總量占中國名義GDP的59%。預(yù)計(jì)到2030年，下沉消費(fèi)市場規(guī)模將達(dá)9.7萬億美元。

龐大的人口基數(shù)、廣袤的區(qū)域覆蓋奠定了中國下沉零售市場的基礎(chǔ)，但在發(fā)展路徑上有別于一、二線市場，市場屬性和消費(fèi)特徵鮮明，且在鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場最為突出。因此，雖然下沉市場規(guī)模十分龐大，但產(chǎn)業(yè)鏈中復(fù)雜的交易層級(jí)、冗長的交易流程，以及下沉市場整體行業(yè)數(shù)字化水平偏低這些痛點(diǎn)，導(dǎo)致下沉市場入局壁壘高已成為不爭的事實(shí)。

而匯通達(dá)作為較早布局下沉市場的行業(yè)先驅(qū)，自2012年開始專注下沉市場，長達(dá)10余年的堅(jiān)守屬行業(yè)罕見。數(shù)據(jù)顯示，從2018年~2020年，匯通達(dá)總收入復(fù)合增長率高達(dá)29%。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量)由2018年的人民幣1.24億元增加100.7%至2019年的人民幣2.5億元，并進(jìn)一步增加29.1%至2020年的人民幣3.22億元。并且，按照2020年面向下沉市場及中國整體市場的交易業(yè)務(wù)規(guī)模計(jì)算，匯通達(dá)排名第一，因此從目前其發(fā)展成績看來，匯通達(dá)無疑已搶占先機(jī)。

為下沉市場“定制”商業(yè)模式基本盤穩(wěn)定引發(fā)想象力

從匯通達(dá)這些年的布局來看，它在逐步發(fā)力并解決下沉市場的痛點(diǎn)。匯通達(dá)為下沉市場所“定制”的商業(yè)模式前景充滿想象空間。下沉市場線下是主流消費(fèi)場景，其中夫妻老婆店都數(shù)量最多、分布最廣的“關(guān)節(jié)點(diǎn)”，匯通達(dá)致力于服務(wù)會(huì)員店，構(gòu)建了一站式SaaS+解決方案，是穩(wěn)固下沉市場“毛細(xì)血管”的同時(shí)，又以數(shù)字化工具幫助賦能和升級(jí)的新零售賽道，也是未來下沉市場商業(yè)生態(tài)改造普遍剛性需求。

在服務(wù)好大量門店的同時(shí)，也吸引了大量上游供應(yīng)商，形成了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈拓展能力與基礎(chǔ)設(shè)施。發(fā)展到目前，其商品SKU超過17萬+，已實(shí)現(xiàn)了賦能工廠的柔性生產(chǎn)以及反向定制、拼單集采的商業(yè)形態(tài)。隨著它與供應(yīng)商的合作范圍日益擴(kuò)大，匯通達(dá)的核心服務(wù)市場已由鄉(xiāng)鎮(zhèn)已擴(kuò)大至縣域及低線城市。

當(dāng)然這也離不開它的地推能力，數(shù)據(jù)顯示，匯通達(dá)培育了一支近3000人的本地化服務(wù)團(tuán)隊(duì)。高效強(qiáng)大的客戶團(tuán)隊(duì)為匯通達(dá)SaaS服務(wù)提供了及時(shí)的線下服務(wù)支持;而下沉市場是熟人社會(huì)，龐大的本地化團(tuán)隊(duì)對(duì)于打通下沉市場的本地零售網(wǎng)絡(luò)，熟悉下沉市場情況起到了重要作用。

目前，下沉市場零售SaaS服務(wù)的賽道價(jià)值正在凸顯。截至2021年9月30日，匯通達(dá)業(yè)務(wù)已覆蓋中國21個(gè)省及直轄市、超20000個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，連接超過160,000家會(huì)員零售門店、連接超過10,000家供應(yīng)商及20,000家渠道合作客戶。因此作為已經(jīng)建立起較高壁壘與護(hù)城的公司而言，借助資本市場的助力，將有望擴(kuò)大其客戶群，提升數(shù)字化技術(shù)與市場壁壘，匯通達(dá)的未來價(jià)值與增長空間也將放大，行業(yè)或?qū)a(chǎn)生強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)。從這個(gè)角度來看，匯通達(dá)的價(jià)值與潛力還有待釋放。

作為下沉市場零售產(chǎn)業(yè)鏈提供服務(wù)和支撐的公司，匯通達(dá)的壁壘與規(guī)模優(yōu)勢正在形成，在增長潛力不斷凸顯的大環(huán)境之下，可能將坐享未來下沉市場零售行業(yè)持續(xù)發(fā)展的紅利。從綜合實(shí)力與潛力來看，匯通達(dá)上市之后的成長性，值得期待。

關(guān)鍵詞： 下沉市場 規(guī)模巨大 生活水平 商業(yè)模式