降準(zhǔn)來了。

(相關(guān)資料圖)

年內(nèi)首次全面降準(zhǔn)0.25個百分點

中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

這是2023年首次全面降準(zhǔn)。

所謂降準(zhǔn)，即降低存款準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。降準(zhǔn)后，意味著商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢減少了，可以自由使用的錢相應(yīng)增加了。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對中新財經(jīng)表示，預(yù)計本次降準(zhǔn)向銀行體系釋放中長期流動性約5500億元，每年降低銀行資本成本約70億元。

出乎意料又在意料之中

此次降準(zhǔn)出乎很多人的意料。

董希淼認(rèn)為，此次降準(zhǔn)既出乎意料又在意料之中。本次降準(zhǔn)超過預(yù)期，但具備必要性。從短期因素看，1月和2月人民幣貸款增長迅猛，銀行體系補充中長期流動性的需求顯著增加；而前兩月雖然企業(yè)貸款增長較好，但居民貸款增長乏力，需求仍然不足，貨幣政策加大實施力度正當(dāng)其時。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬?qū)χ行仑斀?jīng)表示，當(dāng)前海外銀行業(yè)風(fēng)險加大，全球流動性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復(fù)雜；今年前兩個月主要經(jīng)濟指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢，但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。

降準(zhǔn)被視為一場“及時雨”

——提振信心，支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月份經(jīng)濟運行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。但外部環(huán)境更趨復(fù)雜，需求不足仍較突出，經(jīng)濟回升基礎(chǔ)尚不牢固。

“因此，為更好引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發(fā)力，以及穩(wěn)定市場預(yù)期等，央行在加大MLF超額續(xù)作的同時，繼續(xù)通過降準(zhǔn)來釋放中長期流動性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢和銀行業(yè)平穩(wěn)運行?！睖乇蚍治?。

董希淼指出，降準(zhǔn)有利于降低金融機構(gòu)資金成本，增強金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利、降低融資綜合成本的持續(xù)性。同時傳遞明確的政策信號，引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，進一步穩(wěn)定市場信心和預(yù)期。

——正向影響，利好樓市股市平穩(wěn)發(fā)展

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，此次降準(zhǔn)在方向上符合預(yù)期，在出臺時機上超出預(yù)期，降準(zhǔn)對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，促進經(jīng)濟增長和穩(wěn)定股市皆具備重要作用，對實體經(jīng)濟特別是對急需資金的企業(yè)是一場“及時雨”。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對中新財經(jīng)表示，在穩(wěn)增長目標(biāo)下，貨幣政策將會繼續(xù)為實體經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)展提供相對充足的流動性支持，降準(zhǔn)釋放中長期流動性，對于房地產(chǎn)是利好。當(dāng)下房地產(chǎn)市場最核心的問題是信心問題，降準(zhǔn)對寬信貸、穩(wěn)信心有比較大的作用。

董希淼分析，此次降準(zhǔn)實施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點的動力增強，預(yù)計本月或下月LPR(貸款市場報價利率)特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費負(fù)擔(dān)，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

未來還會降準(zhǔn)嗎？

央行行長易綱3月初在新聞發(fā)布會上曾指出，過去五年，通過14次降準(zhǔn)，不到8%的法定存款準(zhǔn)備金率，不像過去那么高了，但是用降準(zhǔn)的辦法來提供長期的流動性，支持實體經(jīng)濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。

央行在此次降準(zhǔn)時表示，精準(zhǔn)有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

董希淼認(rèn)為，我國貨幣政策近年來雖然加大對實體經(jīng)濟的支持力度，但一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變，并未超發(fā)貨幣，未實施大水漫灌等寬松手段。而且我國物價水平保持基本穩(wěn)定，2月CPI同比僅上漲1%，通脹形勢溫和可控，未來通脹壓力并不大。此次降準(zhǔn)之后，我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.6%，因此，未來降準(zhǔn)仍有一定空間。

經(jīng)濟觀察

三問中國央行年內(nèi)首次降準(zhǔn)：時機選擇、作用效果、政策走向

中國2023年的首次降準(zhǔn)來了。中國央行17日發(fā)布消息稱，決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))，本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

為何選擇此時降準(zhǔn)？看國內(nèi)，穩(wěn)經(jīng)濟政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟運行整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢；看國外，美歐金融機構(gòu)風(fēng)險事件頻發(fā)，主要經(jīng)濟體“加息潮”所帶來的“后遺癥”出現(xiàn)。這是中國央行此次降準(zhǔn)的大背景。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前海外銀行業(yè)風(fēng)險加大，全球流動性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復(fù)雜；今年前兩個月主要經(jīng)濟指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢，但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。

“因此，為更好地引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發(fā)力，以及穩(wěn)定市場預(yù)期等，央行在加大MLF(中期借貸便利)超額續(xù)作的同時，繼續(xù)通過降準(zhǔn)來釋放中長期流動性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢和銀行業(yè)平穩(wěn)運行?！睖乇蛘f。

對于降準(zhǔn)的時機選擇，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說，一方面，一二月國內(nèi)信貸強勁擴張等原因，部分銀行長期流動性偏緊，央行通過降準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)工具配合，釋放長期限流動性；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復(fù)階段，政策要適度靠前發(fā)力。

此次降準(zhǔn)效果如何？仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對中新社記者說，相比降息，降準(zhǔn)可以促使金融機構(gòu)更有利有效地支持實體經(jīng)濟、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，并能補充流動性缺口、增加投放基礎(chǔ)貨幣。特別是降準(zhǔn)的優(yōu)勢是可有效提供長期流動性、降低金融機構(gòu)資金成本和支持實體經(jīng)濟。

龐溟稱，以中國央行公布的今年2月底存款數(shù)據(jù)測算，此次降準(zhǔn)預(yù)計可釋放6000億元人民幣以上的中長期流動性資金。

中國銀行研究院研究員梁斯稱，金融機構(gòu)投放中長期信貸需要中長期流動性支持，而降準(zhǔn)釋放的沒有到期期限的流動性，有助于支持金融機構(gòu)更好投放中長期信貸，滿足企業(yè)資金需求。而降準(zhǔn)釋放的流動性也有助于緩解金融機構(gòu)面臨的監(jiān)管壓力。

降準(zhǔn)后政策怎么走？梁斯直言，法定存款準(zhǔn)備金率已成為央行進行流動性管理的常規(guī)手段，在市場流動性供求整體平衡的情況下，降準(zhǔn)也是調(diào)節(jié)流動性供求的正常操作，因此并不意味著貨幣政策取向出現(xiàn)變化。

此外，2022年11月以來，債券市場波動加大導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債成本有所上升，不僅影響了企業(yè)發(fā)債意愿，同時也在一定程度上影響了貨幣市場流動性的拆入與拆出，導(dǎo)致金融機構(gòu)預(yù)防性流動性需求上升，貨幣市場利率中樞也隨之上移。

梁斯認(rèn)為，通過降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定金融機構(gòu)的中長期流動性需求，推動市場運行逐步回歸穩(wěn)定。而降準(zhǔn)也有助于緩解債券市場情緒，提振投資者信心，推動市場盡快回歸正常運行，提升企業(yè)發(fā)債融資動力。

在龐溟看來，此次降準(zhǔn)后，年內(nèi)依然存在繼續(xù)降準(zhǔn)0.25到0.75個百分點的空間與可能性。從時間點上看，年中流動性較為緊張的時點和四季度MLF到期的高峰時點，降準(zhǔn)概率相對較高。

周茂華認(rèn)為，后續(xù)央行降準(zhǔn)等工具仍在工具箱，貨幣政策繼續(xù)采取“總量+結(jié)構(gòu)”的工具組合，主要根據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、物價表現(xiàn)和銀行體系流動性情況，相機抉擇、靈活調(diào)節(jié)。在保持貨幣信貸總量合理增長的情況下，把握好信貸投放節(jié)奏，引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域支持，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。

中國央行降準(zhǔn) 樓市“小陽春”有望延長

在房地產(chǎn)市場出現(xiàn)積極信號，部分城市迎來“小陽春”之際，中國央行宣布年內(nèi)首次降準(zhǔn)。觀察人士認(rèn)為，眼下恰逢樓市恢復(fù)的關(guān)鍵時期，央行降準(zhǔn)對樓市信心恢復(fù)、房企融資改善等都有促進作用，樓市“小陽春”有望延長。

中國央行17日宣布，將于3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))。此次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。這是中國2023年的首次降準(zhǔn)，上次提出全面降準(zhǔn)是2022年11月25日，降準(zhǔn)幅度也是0.25個百分點。

對于此次降準(zhǔn)，中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人、首席分析師楊暢指出，外部環(huán)境變化釋放了國內(nèi)貨幣政策空間。近期包括美國硅谷銀行、瑞士信貸集團等一系列風(fēng)險事件爆發(fā)，可能導(dǎo)致海外金融市場以及海外經(jīng)濟波動加大，放緩美聯(lián)儲大力度加息的節(jié)奏，這為國內(nèi)貨幣政策留出了空間。

專家認(rèn)為，此次降準(zhǔn)在穩(wěn)定市場信心、促進實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，也將助力房地產(chǎn)市場回暖。2月份，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一系列積極信號：商品住宅銷售面積同比回正、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速降幅明顯收窄、70城房價環(huán)比止跌回升。諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級分析師陳霄認(rèn)為，樓市修復(fù)態(tài)勢日漸明朗。

陳霄表示，當(dāng)前市場正處于恢復(fù)信心的關(guān)鍵時期。2月份金融數(shù)據(jù)雖然呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢，但是仍然有著回暖偏弱、信貸擴張仍顯不足等擔(dān)憂；業(yè)內(nèi)也依然存在對樓市當(dāng)前回暖勢頭能否持續(xù)的爭論。這些跡象顯示當(dāng)前房地產(chǎn)修復(fù)的持續(xù)性仍存在不確定性，央行在此時降準(zhǔn)，也為宏觀經(jīng)濟以及房地產(chǎn)的回暖增加了驅(qū)動力。

廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉也指出，2月份，居民中長期貸款只增加了863億元人民幣，比春節(jié)所在的1月份少增1000多億元，這意味著居民貸款買房的積極性依然不高。

值得注意的是，進入3月份，商品房市場的企穩(wěn)回升出現(xiàn)后勁不足的跡象，新房認(rèn)購、二手房帶看等，都出現(xiàn)環(huán)比下行。中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜指出，據(jù)中指監(jiān)測，3月前兩周，重點50城商品住宅成交面積環(huán)比持續(xù)小幅下降，但絕對規(guī)模仍在相對高位，預(yù)計3月下半月，新房成交規(guī)?；蜓永m(xù)下行態(tài)勢，此次降準(zhǔn)有望一定程度緩和市場成交規(guī)模的下行趨勢。

此外，李宇嘉表示，降準(zhǔn)對開發(fā)商資金鏈穩(wěn)定也有意義。降準(zhǔn)有助于全面落實官方去年11月出臺的16條金融支持房地產(chǎn)市場的措施，增加可貸資金，增強金融機構(gòu)支持房地產(chǎn)融資的積極性，扶持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。同時，降準(zhǔn)對地產(chǎn)需求端的穩(wěn)定，也有助于緩解開發(fā)商資金鏈，并反過來支持供給端的土地市場、新開工等。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，降準(zhǔn)意味著信貸政策會繼續(xù)寬松，不排除3月20日出現(xiàn)年內(nèi)首次降息。降準(zhǔn)將帶來整體社會資金面的變化，對于當(dāng)下樓市來說，穩(wěn)定將成為趨勢。如果降準(zhǔn)降息陸續(xù)落地，大部分貸款購房者房貸利率將繼續(xù)降低。今年的樓市“小陽春”有望延長。

附歷次降準(zhǔn)A股表現(xiàn)

分析解讀

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（文章來源：中國新聞網(wǎng)）

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