說(shuō)得好聽(tīng)點(diǎn)，2022年對(duì)Facebook、Instagram、WhatsApp的母公司Meta(NASDAQ: Meta)并不友好，股票在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SP500)中的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行。

(資料圖片)

該公司努力讓世界相信Metaverse，不幸的是，元宇宙失敗了，而且是以一種非常公開(kāi)的方式失敗了。事實(shí)上，至少到目前為止，人們似乎對(duì)參加虛擬商務(wù)會(huì)議或在虛擬街道上被虛擬騷擾不感興趣，因?yàn)樗羞@些事情在現(xiàn)實(shí)生活中都很容易經(jīng)歷。

總的來(lái)說(shuō)，元宇宙在2022年產(chǎn)生了數(shù)十億美元的虧損，根據(jù)最近的Meta 8-K，它預(yù)計(jì)現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室在接下來(lái)的幾年里將繼續(xù)虧損更多的錢，同時(shí)吸收越來(lái)越多的現(xiàn)金(Meta的第三季度資本支出為94億美元，同比增長(zhǎng)117%，主要?dú)w因于元宇宙的發(fā)展)。

2022年，該公司還面臨多名關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)層的離職，最引人注目的是謝麗爾·桑德伯格(Sheryl Sandberg)，她不僅是公司的運(yùn)營(yíng)者，還是華爾街公認(rèn)的成熟人士。

此外，元宇宙 開(kāi)發(fā)的主要領(lǐng)導(dǎo)者已經(jīng)離開(kāi)。雖然約翰·卡馬克 (John Carmack) 的知名度不如謝麗爾·桑德伯格 (Sheryl Sandberg)，但他的離開(kāi)令人難以置信。

2022年，Meta發(fā)現(xiàn)自己也成為了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)，因違反隱私準(zhǔn)則而向愛(ài)爾蘭監(jiān)管機(jī)構(gòu)支付了數(shù)億美元(Meta計(jì)劃上訴)，該公司還支付了7.5億美元來(lái)解決 Cambridge Analytica 糾紛

雖然解決訴訟是21世紀(jì)大公司做生意的成本之一，但Meta的法律斗爭(zhēng)往往是公開(kāi)的，并強(qiáng)化了一種觀念，即該公司在涉及客戶隱私時(shí)繼續(xù)做錯(cuò)誤的事情，無(wú)論指控是否屬實(shí)。

對(duì)于其核心業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，更緊迫的是，Meta還沒(méi)有找到一種有效的方法來(lái)應(yīng)對(duì)蘋果(NASDAQ:AAPL)2021年全面的隱私改革，這使得Meta更難、甚至在某些情況下無(wú)法提供其在營(yíng)銷人員中聞名的超精確廣告定位。

因此，營(yíng)銷人員越來(lái)越多地在競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)上投放廣告(見(jiàn)下圖)。

平臺(tái)廣告支出份額(Bloomberg)

放眼整個(gè)競(jìng)爭(zhēng)格局，Meta無(wú)法讓人感到安慰，雖然作為Meta的真正競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，Snap Inc.(NYSE:SNAP)似乎已經(jīng)被擊敗，但該公司尚未找到完全有效的對(duì)抗TikTok的方法，TikTok在Z世代中廣受歡迎，并正在迅速獲得市場(chǎng)份額。

無(wú)論如何，2022年對(duì)Meta來(lái)說(shuō)是標(biāo)志性的一年，因?yàn)樗赡軙?huì)被銘記為公司輝煌增長(zhǎng)記錄歷史上的一次異常，或者我們都將回顧2022年，認(rèn)為這是Meta開(kāi)始大衰退的一年。

然而，事情并不都是壞事。讓我們回過(guò)頭來(lái)回顧一下Meta平臺(tái)的優(yōu)點(diǎn)。

01 介紹

無(wú)論如何，許多買方投資者認(rèn)為，2023年對(duì)Meta及其社交媒體資產(chǎn)來(lái)說(shuō)將是積極的一年。摩根大通(NYSE:JPM)最近發(fā)布了一項(xiàng)調(diào)查，受訪者認(rèn)為Meta將在未來(lái)一年成為業(yè)績(jī)最好的公司。

此外，盡管元宇宙存在問(wèn)題，但Meta的其他單位表現(xiàn)得相當(dāng)不錯(cuò)。目前，WhatsApp的日活躍用戶已超過(guò)20億，而Facebook的日活躍用戶和月活躍用戶仍在以較低的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

Meta的Reel Engagement在吸引觀眾方面非常成功，每天有1500億人在播放。管理層估計(jì)，預(yù)計(jì)這相當(dāng)于Facebook和Instagram每年的收入為30億美元。

然而，在我們看來(lái)，最有希望的是Meta正在尋找新的方式來(lái)產(chǎn)生點(diǎn)擊收入。隨著企業(yè)在直接廣告上的支出減少，他們正在加大在Meta的點(diǎn)擊消息功能上的支出。

這一付費(fèi)功能允許客戶直接從他們的Instagram或Facebook頁(yè)面聯(lián)系企業(yè)，該公司透露，每天約有1.4億次點(diǎn)擊消息。該公司表示，“點(diǎn)擊消息”的年化收入約為90億美元。

我們對(duì)“點(diǎn)擊消息”的增長(zhǎng)感到非常興奮，原因如下:

1、它減少了Meta對(duì)傳統(tǒng)廣告支出的依賴，并提供了穩(wěn)定、持續(xù)的收入。

2、它增加了用戶粘性。習(xí)慣于在社交媒體上與企業(yè)互動(dòng)的用戶將會(huì)變得舒適，并將該平臺(tái)作為與某些公司互動(dòng)的主要方式。

3、它幾乎沒(méi)有引起隱私問(wèn)題，這一問(wèn)題困擾了Meta多年。

4、它為企業(yè)收集客戶數(shù)據(jù)打開(kāi)了大門，如果Meta在客戶聯(lián)系企業(yè)時(shí)創(chuàng)建某種選擇加入功能，企業(yè)就可以收集客戶數(shù)據(jù)。

最后，我們總是被提醒，當(dāng)前由元宇宙帶來(lái)的麻煩可以通過(guò)分拆來(lái)輕松解決。這是投資者已經(jīng)開(kāi)始要求的，而且我們相信，如果扎克伯格鐘愛(ài)的項(xiàng)目繼續(xù)毫無(wú)生機(jī)，這種呼聲只會(huì)越來(lái)越高。

02 估值

那么，到2023年，情況會(huì)如何呢?從純粹的估值角度來(lái)看，Meta目前很劃算。

Meta EV/EBITDA (Koyfin)

上圖顯示了Meta過(guò)去五年的遠(yuǎn)期EV/EBITDA。很明顯，目前的估值為7.1倍，是同一時(shí)間段內(nèi)的最低水平。考慮到業(yè)務(wù)的核心問(wèn)題是Metaverse，而其他部門仍保持健康和增長(zhǎng)，在某種程度上，投資者可能會(huì)忍不住放棄Meta，特別是考慮到Meta的5年平均EV/EBITDA為12.2倍。

Meta價(jià)格vs EBITDA (Koyfin)

投資者對(duì)Meta未來(lái)前景的擔(dān)憂可以從上圖中看到。在過(guò)去的十年里，Meta的價(jià)格一直與其預(yù)測(cè)的EBITDA保持相對(duì)同步，直到2022年初，突然開(kāi)始轉(zhuǎn)變。

可以肯定的是，預(yù)測(cè)的EBITDA已經(jīng)下降了，特別是由于元宇宙帶來(lái)的新?lián)p失，但目前價(jià)格和預(yù)測(cè)收益之間的分歧非常明顯，很難理解，除非投資者不購(gòu)買元宇宙，不理解它，也不相信它會(huì)像馬克·扎克伯格希望的那樣發(fā)展。

03 結(jié)語(yǔ)

雖然投資者可能很難理解扎克伯格對(duì)開(kāi)發(fā)Metaverse的堅(jiān)持，但他們應(yīng)該記住，Meta的核心業(yè)務(wù)仍然是該領(lǐng)域的龐然大物，并且不會(huì)不戰(zhàn)而退地讓給其他平臺(tái)。樂(lè)觀地說(shuō)，在許多情況下，Meta似乎也有一條明確的道路來(lái)贏得這些斗爭(zhēng)。

該股目前的價(jià)值低于歷史平均水平，以至于我們相信這創(chuàng)造了一個(gè)機(jī)會(huì)——潛在的現(xiàn)金黑洞即元宇宙帶來(lái)了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，F(xiàn)acebook的資產(chǎn)負(fù)債表很健康，手頭有大量現(xiàn)金，杠桿率穩(wěn)定。如果Meta最終走下懸崖，不可能會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌。對(duì)于愿意留意的投資者來(lái)說(shuō)，這些警告信號(hào)很可能會(huì)響亮而清晰地閃現(xiàn)出來(lái)。

話雖如此，有充分的理由認(rèn)為2023年對(duì)Meta平臺(tái)公司的股票來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)好年頭，我們謹(jǐn)慎地看好，尤其是考慮到低迷的估值。

然而，從各方面考慮，我們認(rèn)為暫時(shí)按兵不動(dòng)可能是最好的辦法。

Meta將在接下來(lái)的一個(gè)月發(fā)布其年度報(bào)告，同時(shí)也會(huì)有一些關(guān)于Metaverse將如何發(fā)展的新見(jiàn)解。到那時(shí)，投資者應(yīng)該有更好的信息來(lái)做出關(guān)于Meta的決定。

關(guān)鍵詞： 核心業(yè)務(wù) 活躍用戶 在接下來(lái)的