在“抗病毒面料”概念的帶動下，美邦服飾（以下簡稱“美邦”）等來了股價的連續(xù)上漲。

自12月9日美邦在互動平臺表示“公司長久以來在服裝面料方面十分注重抗菌和環(huán)?！钡葍?nèi)容后，其股價連續(xù)上漲，總市值從12月9日的49億元上漲26.8%至15日的61.8億元。

頗為勉強(qiáng)的蹭概念背后，股價接連下跌、業(yè)績持續(xù)虧損的美邦，事實(shí)上已經(jīng)處于退市的危險(xiǎn)邊緣，不管是以“抗菌”之名拉高股價，還是間歇性地通過“賣樓”在報(bào)表上大做文章，在一定程度上都是為了保殼采取的無奈之舉。

(資料圖片僅供參考)

曾經(jīng)和周杰倫一起紅遍大江南北的美特斯邦威，所剩的機(jī)會也已經(jīng)不多了。

美邦蹭上“抗病毒概念”

細(xì)看美邦在互動平臺的回復(fù)，其實(shí)只是輕飄飄地提到了“抗菌”一詞，并未有具體的抗菌功能描述，更不要說“抗病毒”的功效，之后避重就輕地提及旗下冬季產(chǎn)品面料“高彈蓬松、柔軟親膚、抗靜電、強(qiáng)聚熱”等特性，但這并不妨礙資本的逐熱。

當(dāng)然美邦也并非這一波相關(guān)概念股上漲過程中受益最多的——被稱為“童裝第一股”的安奈兒披露有抗病毒抗菌功能的“電子束接枝”技術(shù)后，隨即在20個工作日內(nèi)出現(xiàn)11個漲停板，市值從18億元翻倍到43億元，成為抗病毒面料指數(shù)成分股中近1個月漲幅最高的一家。

除此之外，該指數(shù)下15支成分股中，如意集團(tuán)、鳳竹紡織、南山智尚等上市公司也有明顯的漲幅，其中如意集團(tuán)表示正在研發(fā)“抗菌抗病毒可機(jī)洗毛精紡面料的開發(fā)與研制”項(xiàng)目，鳳竹紡織則在過往年報(bào)中對旗下生產(chǎn)的面料有“抗菌防臭”等描述。

那么所謂的“抗菌”“抗病毒”真的有效果，還是單純的智商稅？這一波領(lǐng)漲的安奈兒因?yàn)槟贸隽俗罹唧w的技術(shù)和相關(guān)鑒定書，成為底氣最足的一家，從其對深交所問詢函的回復(fù)中可以找到一些答案。

公告顯示，首先即便是安奈兒得到鑒定的相關(guān)技術(shù)，其抗病毒抗菌有效性的檢測也需要在實(shí)驗(yàn)室特定環(huán)境下才能得出，而實(shí)際生活的場景復(fù)雜多變，與實(shí)驗(yàn)室條件未必相同。

與此同時，安奈兒的該項(xiàng)技術(shù)目前仍處于提交專利申請后的公示階段，距離產(chǎn)出具體產(chǎn)品還有一定距離，重點(diǎn)是安奈兒還表示“目前尚未獲知市場上有具備同樣技術(shù)特點(diǎn)的同類技術(shù)”。

由此看來，這一波上漲的公司最多只停留在抗菌面料的階段，而抗菌和抗病毒事實(shí)上有根本的區(qū)別，抗菌并不代表能抗病毒。從這個角度來看美邦的上漲并無支撐，也難怪它甚至不在“抗病毒面料指數(shù)”的15支成分股之中。

即便如此勉強(qiáng)，美邦也要蹭上“抗菌”的概念，或許是其在業(yè)績下滑、股價低迷的背景下，面臨著退市新規(guī)中關(guān)于“連續(xù)20個交易日收盤價低于1元就會被實(shí)施交易類強(qiáng)制退市”帶來的壓力。

在此之前，美邦的股價自2022年以來基本都徘徊在1.5元至2元之間，距離退市的基準(zhǔn)線并不算遠(yuǎn)，經(jīng)過這幾日上漲，股價來到當(dāng)前的2.46元/股附近，暫時拉大了“安全邊際”。

但輕飄飄的“抗菌”概念顯然救不了深陷業(yè)績泥沼的美邦，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)和經(jīng)營情況來看，美邦的難題還有很多。

“抗菌”救不了美邦

作為2010年前后炙手可熱的“國民品牌”，美邦曾經(jīng)以一句“不走尋常路”和周杰倫一起影響了一大批年輕人。

2008年上市后，美邦在2010年末一度創(chuàng)下343億元市值巔峰，當(dāng)時公司創(chuàng)始人周建成通過上海華膚投資有限公司，持有美邦80.6%的股份，對應(yīng)市值高達(dá)276.37億元。

但隨著淘寶、直播等渠道相繼興起、服飾潮流迭代，沒能跟上的美邦遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，業(yè)績接連下滑。

近10年時間，美邦的收入從2012年的95.1億元降至2021年的26.39億元，2022年前三季度9.68億元的收入同比再次減少了49.92%。

凈利潤角度美邦“觸底”要更早一些——自2015年出現(xiàn)4.32億元虧損后，就游走在大幅虧損、小幅盈利的交替之間，2020年退市新規(guī)出臺后，上市公司“連虧三年暫停上市”的規(guī)定被取消，改為以更多維度對公司考核，美邦于是暫時擺脫了被ST和退市的風(fēng)險(xiǎn)，徹底“躺平”，凈利潤也首次出現(xiàn)連續(xù)虧損，且一虧就虧到了2022年。

在這背后是美邦洶涌的“關(guān)店潮”——2019年到2022年6月末，其直營門店從459家減少至56家，加盟門店則從2227家減少至1193家，許多城市繁華路段經(jīng)營多年的美邦都已經(jīng)陸續(xù)消失。

值得注意的是，其中一家矗立于上海南京東路的美邦旗艦店，曾有5層樓的商鋪、近萬平方米的建筑面積，既是美邦2008年上市前后輝煌階段的象征，也是當(dāng)?shù)芈窐?biāo)式建筑般的存在。

數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年，美邦收入已經(jīng)處于大幅下滑的階段，但南京東路的這家美邦旗艦店，仍分別以7670萬元和3319萬元收入成為這兩年美邦直營店的銷售冠軍。

但這個曾經(jīng)相當(dāng)重要的門面，在2022年也終于停止了營業(yè)，關(guān)店前一年只剩一樓鋪面仍在運(yùn)營，上方四層已經(jīng)歇業(yè)。對應(yīng)商鋪被退租后據(jù)說許久都沒有租出去，而半年報(bào)上的銷冠則換成了創(chuàng)收1045萬元的重慶沙坪壩美邦旗艦店。

業(yè)績大打折扣直接導(dǎo)致美邦賬面資金的困窘——上市后錢袋子最鼓時的2014年，美邦賬上資金曾達(dá)到14.07億元，但截至2022年9月末美邦賬面資金只剩下1.08億元，減去受限的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物更是只剩下3822萬元，同期美邦的短期借款卻有10.74億元。

這樣的緊張局面讓美邦陷入拖欠員工工資、拖欠供應(yīng)商貨款的惡評和風(fēng)波之中。2022年9月末美邦應(yīng)付票據(jù)及賬款仍有9.38億元，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也達(dá)到歷史最高值299天，應(yīng)付職工薪酬8300萬元，較去年同期有小幅上漲。

業(yè)績增長無望、資金壓力巨大的背景下，美邦的員工數(shù)量從2017年末1.08萬人不斷下降至2021年末的2871人，其中銷售人員從8699人銳減至1947人。

捉襟見肘的美邦于是開始賣樓還錢，2022年10月末的一份公告顯示，美邦將位于武漢光谷世界城的一個店鋪以1.9億元對價出售給了雅戈?duì)枺?022年前三季度的虧損其實(shí)已達(dá)到7.59億元，相關(guān)收益或只是杯水車薪。

從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)下賣樓的美邦或許已志不在“扭虧”。

賣樓求生

事實(shí)上這并不是美邦第一次“賣樓求生”。

2008年上市以來，美邦的固定資產(chǎn)在2012年達(dá)到最高值20.81億元，是當(dāng)時所有資產(chǎn)中占比最高的一項(xiàng)，其中包括18.78億元的房屋及建筑物和少量設(shè)備等。但到2022年9月末，美邦賬上的固定資產(chǎn)只剩下6.71億元。

這些消失的固定資產(chǎn)一部分被賣了，一部分則是轉(zhuǎn)入了另一項(xiàng)資產(chǎn)科目——投資性房地產(chǎn)。

先說被賣掉的那些樓。2015年美邦第一次出現(xiàn)上市后的虧損，2016年就扭虧為盈回到0.36億元的微盈利狀態(tài)，主要原因就是當(dāng)年美邦將旗下子公司上海企發(fā)以6.3億元對價賣給了關(guān)聯(lián)方，獲得了5.5億元投資收益，扭轉(zhuǎn)了局面。

值得注意的是，當(dāng)年被包裹在上海企發(fā)這家公司內(nèi)一同出售的，還有4.49億元的固定資產(chǎn)（凈額3.71億元，主要是房屋及建筑），且這部分固定資產(chǎn)在當(dāng)時轉(zhuǎn)讓股權(quán)的評估報(bào)告中，增值了6.09億元，成為上海企發(fā)整體增值130%的最主要原因。

到了2021年，美邦又賣了一家叫做上海模實(shí)的子公司，公司主要資產(chǎn)依然是位于上海浦東新區(qū)的幾幢工廠，賬面價值1.79億元，評估價值4.5億元，足足增值了150.52%，且直接以現(xiàn)金支付。

和當(dāng)年-4.68億元的凈利潤相比，這雖然沒能堵上大額虧損，但鑒于2020年末其1.81億元的賬面資金和13.46億元的短期借款，分別是上市以來最低和最高值，且2020年新證券法已經(jīng)開始實(shí)施，連虧三年并不會直接導(dǎo)致暫停上市，因此這次賣樓大概率只是為了續(xù)命還債。

除此之外，轉(zhuǎn)換資產(chǎn)用途成為美邦另外很大一部分固定資產(chǎn)“消失”的重要原因，內(nèi)里也頗有門道。

從2017年到2022年9月末，美邦合計(jì)將6.04億元固定資產(chǎn)（原值）轉(zhuǎn)入投資性房地產(chǎn)，且從2022年開始將計(jì)量模式從原有的“成本模式”改為“公允價值模式”。

這相當(dāng)于宣布這些資產(chǎn)未來不再自用，將轉(zhuǎn)而用于出租，因此需要在賬面上換一種分類，與此同時，重新分類后對應(yīng)資產(chǎn)不再以最初的購買價體現(xiàn)于賬面，而是以當(dāng)前市場價值呈現(xiàn)，增值部分雖然不影響當(dāng)期凈利潤，但會增加所有者權(quán)益（即凈資產(chǎn)）。

具體來說，2022年僅僅通過董事會一紙決議、財(cái)務(wù)人員大手一揮，這部分房產(chǎn)就從固定資產(chǎn)移到投資性房地產(chǎn)這一新分類下，美邦服飾賬面上就突然多出了2.89億元的價值，凈資產(chǎn)也從7.12億元變成了10億元。

不到3億元的增值看似無關(guān)緊要，但美邦最新的三季報(bào)顯示，其2022年前三季度因?yàn)槌霈F(xiàn)7.59億元的大額虧損，導(dǎo)致凈資產(chǎn)從2021年末的7.12億元直接降低至2.83億元。

這意味著，如果沒有2022年將這部分固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)的動作，美邦如今已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)數(shù)的凈資產(chǎn)，而2020年退市新規(guī)規(guī)定連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)就會被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

又是一場紙面游戲的階段性勝利。

在這樣的背景下，美特斯邦威依托抗菌面料的概念接連上漲，如果盲目跟風(fēng)，也是一個極其危險(xiǎn)的動作。

關(guān)鍵詞： 固定資產(chǎn) 投資性房地產(chǎn)