第四家赴港IPO國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力有望誕生。3月17日晚，零跑汽車向港交所提交上市申請(qǐng)書，計(jì)劃在港交所掛牌上市，中金公司、花旗、摩根大通、建銀國(guó)際將擔(dān)任本次IPO聯(lián)席保薦人。在看到“蔚小理”登陸資本市場(chǎng)，獲得更多資金支持提速擴(kuò)張后，“上市計(jì)劃”早已是造車新勢(shì)力二梯隊(duì)們布局中的重要一環(huán)。隨著零跑汽車IPO的開啟，二線造車新勢(shì)力也將開啟資本市場(chǎng)角逐，但至今造車新勢(shì)力中尚無(wú)有能實(shí)現(xiàn)全年盈利的企業(yè)，在登陸資本市場(chǎng)后，如何能盡早上岸也是二梯隊(duì)成員們逃不開的命題。

IPO傳聞落地

早在去年10月，便有傳言稱零跑汽車正考慮在香港進(jìn)行IPO，募資至少10億美元(約合人民幣64.5億元)。不過(guò)，零跑汽車方面就回應(yīng)稱“消息不實(shí)”。隨后，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了浙江零跑科技股份有限公司的《境外首次公開發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》進(jìn)度。不過(guò)，該文件并未披露零跑汽車選擇的具體資本市場(chǎng)，伴隨著上市申請(qǐng)書的提交，零跑汽車也確定了赴港上市的方向。

資料顯示，零跑汽車成立于2015年。成立至今，零跑汽車已完成多輪融資，投資方包括中金資本、紅杉中國(guó)等。2021年1月，零跑汽車曾宣布超募完成B輪融資，融資金額為43億元，投資方包括合肥政府、國(guó)投創(chuàng)益、浙大九智、涌鏵資本。隨后8月，零跑汽車宣布完成新一輪45億元Pre-IPO融資，由中金資本領(lǐng)投，杭州國(guó)資投資、中信建投和中信戴卡等跟投。

2019年到2021年間，零跑汽車的營(yíng)收增長(zhǎng)較強(qiáng)。在2019年、2020年和2021年的總收入分別約為1.17億元、6.31億元和31.32億元。毛利率由2019年的-95.7%改善至2020年的-50.6%，并于2021年進(jìn)一步改善至-44.3%。零跑相關(guān)人士表示，由于其利潤(rùn)率較高的電動(dòng)汽車交付量在逐年增加，以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的單位成本降低。未來(lái)零跑汽車將繼續(xù)管控成本，毛利率或?qū)⒊掷m(xù)改善。

雖然零跑汽車營(yíng)收攀升、毛利率不斷改善，但仍處在虧損局面。招股書顯示，2019年、2020年和2021年，零跑汽車的經(jīng)營(yíng)虧損分別約為7.30億元、8.69億元、28.68億元。零跑汽車的權(quán)益持有人應(yīng)占年內(nèi)虧損分別約為9.01億元、11.00億元和28.46億元，且呈現(xiàn)虧損逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。

為擴(kuò)張囤糧

虧損局面下零跑汽車并未放慢擴(kuò)張的腳步。

零跑汽車創(chuàng)始人朱江明曾表示，零跑的目標(biāo)是到2025年在新能源汽車市場(chǎng)拿到10%的銷量份額。到2025年零跑汽車的銷量目標(biāo)將會(huì)是80萬(wàn)輛。在輔助駕駛領(lǐng)域3年超越特斯拉。“我們將持續(xù)投入計(jì)算中心建設(shè)，在智能化領(lǐng)域達(dá)到領(lǐng)先水平，尤其在智能駕駛，智能座艙，車聯(lián)網(wǎng)以及動(dòng)力方面，持續(xù)打造核心優(yōu)勢(shì)。”他表示。

成立的6年中，其產(chǎn)品主要聚焦價(jià)格介于15萬(wàn)元至30萬(wàn)元的中高端主流新能源汽車市場(chǎng)，過(guò)去三年中交付了三款車型，分別是純電動(dòng)轎跑S01、純電動(dòng)微型車T03，中型純電動(dòng)SUV C11。但目前造車新勢(shì)力中，作為第一梯隊(duì)的“蔚小理”，去年年銷接近10萬(wàn)輛大關(guān)。而截至2021年12月31日，零跑汽車三款智能電動(dòng)汽車共計(jì)交付了5.28萬(wàn)輛。其中，2021年交付新車4.4萬(wàn)，位居造車新勢(shì)力二梯隊(duì)位置。相比頭部企業(yè)，零跑汽車銷量?jī)H為三家銷量的一半。

為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，零跑汽車將希望寄托在新品上。根據(jù)規(guī)劃，今年，零跑汽車將會(huì)推出中大型純電轎車——C01，并將于今年第三季度開啟交付。此外，到2025年年底，零跑汽車將會(huì)推出8款全新車型，其中包括三款轎車(轎跑車/微型車)、四款SUV車型以及一款MPV車型。

從產(chǎn)品規(guī)劃上不難看出，零跑汽車目前仍處在高投入階段。招股書稱，由于新車型的研發(fā)投入及生產(chǎn)設(shè)施、銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，2022年預(yù)期將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。招股書稱，此次IPO募資的40%將用于拓展智能電動(dòng)汽車品類、擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)以及自動(dòng)駕駛等智能技術(shù)的研發(fā)投入，其它則將用于提升生產(chǎn)能力和提升品牌知名度。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員顏景輝表示，研發(fā)開支是其經(jīng)營(yíng)成本中的重要一環(huán)，如今正值零跑汽車提升關(guān)鍵階段，選擇此時(shí)上市無(wú)疑將進(jìn)一步打開企業(yè)融資渠道，為其后續(xù)發(fā)展提供動(dòng)能。

競(jìng)速上市

值得注意的是，除零跑汽車外，同樣位于新勢(shì)力造車二梯隊(duì)中的哪吒、威馬也都有IPO的計(jì)劃。

今年初，有消息稱哪吒汽車目前已開啟目標(biāo)估值約450億元人民幣即70億美元的Pre-IPO輪融資,并計(jì)劃于今年內(nèi)啟動(dòng)赴港IPO。引援不愿具名的知情人士曾透露,合眾新能源目前正與融資顧問(wèn)合作,計(jì)劃在香港上市前融資5億美元。新一輪融資完成后,合眾新能源最早或在今年下半年進(jìn)行首次公開募股(IPO)。相比于哪吒汽車而言，威馬早在2020年內(nèi)部就多次流出將登陸科創(chuàng)板的消息。

事實(shí)上，近年來(lái)造車新勢(shì)力經(jīng)過(guò)數(shù)輪洗牌，成功邁過(guò)新車下線、量產(chǎn)、交付的企業(yè)已形成了明顯的階梯分別。雖然當(dāng)前造車新勢(shì)力們?cè)阡N量、營(yíng)收等方面實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，但都未能實(shí)現(xiàn)盈利。顏景輝認(rèn)為，與傳統(tǒng)汽車企業(yè)不同，造車新勢(shì)力本身就是依靠不停地融資去推動(dòng)生產(chǎn)制造，而汽車行業(yè)是資金密集型行業(yè)，每一次推進(jìn)對(duì)資金的要求都在翻倍，因此上市尋求資金支持是必然選擇。此前，“蔚小理”上市后成功地吸引了更多投資者駐足，是給二線梯隊(duì)的成功打樣。

除得到更多資金，逐漸擁擠的資本賽道也是業(yè)內(nèi)認(rèn)為二線梯隊(duì)要盡快IPO的原因之一。2018年，蔚來(lái)汽車登陸紐交所后，2020年7月理想汽車也正式登陸美股市場(chǎng)。上市首日，理想汽車開盤價(jià)為15.5美元/ADS，較發(fā)行價(jià)11.5美元漲34.78%。隨后8月小鵬汽車以“XPEV”為證券代碼在紐交所掛牌，由于認(rèn)購(gòu)火爆，小鵬汽車募資金額超出預(yù)期，達(dá)到15億美元，成功超過(guò)蔚來(lái)汽車與理想汽車，創(chuàng)造當(dāng)前新造車勢(shì)力中融資額和發(fā)行估值最高的IPO。

在理想和小鵬回歸港股二次上市后，兩家車企上市當(dāng)天均破發(fā)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新造車企業(yè)走向二級(jí)市場(chǎng)，有助于讓更多投資者和消費(fèi)者了解其產(chǎn)品，對(duì)品牌形象的提升也有助益。但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展后，資本市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車的投資熱度也在放緩，等待上市的企業(yè)還有很多，如何吸引資本市場(chǎng)的關(guān)注就成為關(guān)鍵問(wèn)題，只有盡早IPO才能減少變數(shù)。

關(guān)鍵詞： 為擴(kuò)張囤糧 二線造車 資本賽道 國(guó)資投資