近期，多家家電上市公司陸續(xù)公布2021年業(yè)績預(yù)告，從相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，幾家歡喜幾家愁。受到俄烏沖突的持續(xù)發(fā)酵疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響，當(dāng)下全球資本市場整體出現(xiàn)回調(diào)，主力家電股亦不例外的走出震蕩下行趨勢，加上新一輪開啟的原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，2022年家電行業(yè)短期壓力依然存在，不確定繼續(xù)增加。

成本壓力下 家電業(yè)業(yè)績陰晴不定

中國家電網(wǎng)梳理部分已公布業(yè)績預(yù)告的家電企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在原材料價(jià)格持續(xù)上漲、海運(yùn)成本上升、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、人民幣升值等諸多挑戰(zhàn)下，2021年家電企業(yè)業(yè)績利潤承壓，分化趨勢加劇。

例如，在一些景氣度高的細(xì)分賽道如清潔電器領(lǐng)域，相關(guān)上市企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)十分出色。如科沃斯預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤20億元-20.5億元，同比增長211.9%-219.7%;預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤18.5億元-19億元，同比增長248.4%-257.8%。石頭科技實(shí)現(xiàn)營收58.37億元，同比增長28.84%;凈利潤14.02億元，同比增長2.40%。萊克電氣預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元-6億元，同比增長52.45%-82.94%。

受益于面板價(jià)格的大幅上漲，TCL科技、京東方等相關(guān)面板廠商業(yè)績也表現(xiàn)不俗。如，TCL科技去年實(shí)現(xiàn)營收1635.28億元，同比增長112.8%;歸母凈利潤為100.62億元，同比增長129.3%。京東方A營業(yè)收入2194.42億元，同比增長61.89%;歸母凈利潤258.26億元，同比增長412.86%。

與面板行業(yè)景氣形成鮮明對比的是，彩電整機(jī)廠商業(yè)績承壓顯著。如，康佳集團(tuán)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.9億元–9.9億元，同比增長65.40%-107.27%。不過，非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響金額為40億元-44億元，主要為政府補(bǔ)貼收入和轉(zhuǎn)讓所持公司股權(quán)產(chǎn)生的收益。康佳集團(tuán)解釋，受市場競爭愈加激烈、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、國內(nèi)消費(fèi)疲軟等因素影響，公司新消費(fèi)電子業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定額度的虧損。

廚電、白電企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)各有不同。如，方太集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收155億元，同比增長29%，相比2019年增長41%。老板電器營收101.48億元，同比增長24.84%;歸母凈利潤13.34億元，同比下滑19.66%。萬和電氣營收75.27億元，同比增長20.06%;凈利潤盈利約5.2億元，同比減少14.95%。浙江美大實(shí)現(xiàn)營收21.68 億元，同比增長 22.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 6.69 億元，同比增長23.04%。

長虹美菱預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤為4500萬元-5800萬元，同比扭虧為盈。奧馬電器預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6200萬元–9300萬元，同比虧損減少90.58%-93.72%。仍處調(diào)整期的惠而浦中國2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)虧損5.3億元-6.3億元?；荻种袊忉?，2021年家電行業(yè)整體市場平淡、零售端需求不旺導(dǎo)致國內(nèi)銷售下降，致使惠而浦中國收入下滑及毛利率下降帶來利潤減少。

二級市場疲軟 回購/增持蔚然成風(fēng)

目前為止，家電三巨頭美的、格力、海爾均尚未公布2021年業(yè)績預(yù)報(bào)，從其發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)來看，格力電器營收凈利潤下滑較為明顯(降幅均超15%)。美的集團(tuán)營收、凈利潤分別同比增長12.66%、4.4%。海爾智家剔除上年同期剝離卡奧斯業(yè)務(wù)對同期收入和利潤的貢獻(xiàn)，以及H股介紹上市并私有化海爾電器影響后，實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤分別同比增長 9.2%、14.6%。

不過，值得注意的是，這三家企業(yè)去年以來均推出不止一次股份回購或增持計(jì)劃。美的集團(tuán)分別于去年2月、5月拋出不超過140億元、上限50億元的回購計(jì)劃，今年3月10日，也就是上周，美的集團(tuán)再拋大額回購計(jì)劃：擬以不超過70元/股的價(jià)格，回購不超過50億元、不低于25億元的公司股票。

海爾智家自去年3月宣布回購20億元-40億元公司股票后，今年3月8日，海爾智家公告稱，其實(shí)際控制人海爾集團(tuán)的一致行動(dòng)人青島海創(chuàng)智管理咨詢企業(yè)通過上交所增持海爾智家A股股權(quán)0.07%。增持后，海爾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有海爾智家總股本的34%。

格力電器去年5月推出第三期回購，回購規(guī)模高達(dá)75億元-150億元。加上2020年4月、10月的兩期回購計(jì)劃，格力電器已累計(jì)回購270億元股份。

綜合多方行業(yè)分析，大集團(tuán)們的大規(guī)?；刭?增持與其股價(jià)在二級市場表現(xiàn)有關(guān)。2021年，美的集團(tuán)股價(jià)從年初的97.07元/股下行至當(dāng)年年末73.81元/股;格力電器從2021年年初的59.11元/股下行至當(dāng)年年末37.03元/股。海爾智家去年股價(jià)整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但相比前兩者股價(jià)偏低。而一般來說，回購或增持，某種程度上可以提振股價(jià)，同時(shí)向市場投資者傳遞公司價(jià)值和大股東看好公司未來發(fā)展的積極信息。

事實(shí)上，不只是家電三巨頭，如蘇泊爾、九陽、老板電器等一些家電企業(yè)也紛紛在2021年實(shí)施了回購股票計(jì)劃。而回購的另一面，這些企業(yè)的股價(jià)也都有不同程度的下跌。如，2021年蘇泊爾股價(jià)從年初的75.55元/股震蕩下行至年末62.24元/股;九陽從年初的30.38元/股震蕩下行至年末23.20元/股;老板電器從年初的40.93元/股震蕩下行至年末36.02元/股。A股家電板塊在去年整體下行，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，A股市場總流通市值為75.02萬億元，較之2020年末的64.26萬億元增加了10.76萬億元。但家電板塊表現(xiàn)疲軟，家電指數(shù)從2021年年初的11431.67點(diǎn)震蕩下行至當(dāng)年年末的9404.22點(diǎn)。

有證券分析人士指出，因原材料價(jià)格高位，家電各子板塊利潤端均承受較大壓力，估值均處2018年以來較低位置。家電企業(yè)采取回購措施一方面可以減少市場流通股票，承接市場拋盤，給予投資者信心，穩(wěn)定股價(jià);如果回購的股份用于員工激勵(lì)還可以促進(jìn)員工工作熱情，間接影響讓股價(jià)看漲;另一方面，利用公司閑置資金回購股票能有提高企業(yè)資金利用率，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，有利于股價(jià)上漲。不過，需要注意的是，在行業(yè)下行和資本市場整體不振的大背景下，個(gè)股很難有特別好的表現(xiàn)，企業(yè)回購要量力而行，且頻繁回購如不能提振股價(jià)，外界對企業(yè)的發(fā)展信心或會(huì)受挫。以今年以來經(jīng)濟(jì)形勢和外部環(huán)境來看，家電業(yè)短期壓力依然存在。

A股震蕩下行 家電后市如何走?

進(jìn)入2022年，開年以來，A股走出震蕩下行趨勢，主流指數(shù)悉數(shù)告負(fù)，主動(dòng)權(quán)益類基金也出現(xiàn)虧損，家電主力股亦不例外遭遇大跌。根據(jù)中國家電網(wǎng)梳理，截至3月11日收盤，美的集團(tuán)報(bào)收59.38元/股，年初至今跌幅19.55%;格力電器報(bào)收33.80元/股，年初至今跌幅8.72%;海爾智家報(bào)收22.48元/股，年初至今跌幅24.79%;海信視像報(bào)收11.59元/股，年初至今跌幅13.83%;深康佳A報(bào)收5.24元/股，年初至今跌幅20%;四川長虹報(bào)收2.96元/股，年初至今跌幅10.57%;九陽股份報(bào)收17.31元/股，年初至今跌幅25.39%;華帝股份報(bào)收5.49元/股，年初至今跌幅13.68%;石頭科技報(bào)收516.59元/股，年初至今跌幅36.46%。

家電股票大跌一定程度上與全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩有相關(guān)聯(lián)的因素，新冠肺炎疫情徹底打亂了原有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系，美元放水拉動(dòng)了全球第一輪物價(jià)上漲。近期俄烏沖突再次引發(fā)石油、金屬原材料等價(jià)格的新一輪上漲，截至3月11日，滬銅收盤價(jià)72150元/噸，漲0.42%;滬鋁收盤價(jià)22035元/噸，漲2.56%。另外，生產(chǎn)家電用的PP塑料也漲價(jià)明顯，2月25日還是8700元/噸，3月11日已漲至9450元/噸。如此大背景下，不單是家電業(yè)，全球大部分產(chǎn)業(yè)都受到波及，全球股市更是上下震蕩。

不過，盡管短期市場仍處于弱勢，但也不宜過度悲觀，在當(dāng)前兩會(huì)釋放維穩(wěn)的積極信號、穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、資金面表現(xiàn)較為平穩(wěn)、以及后續(xù)貨幣政策持續(xù)推進(jìn)等積極因素影響下，大盤存在技術(shù)性修復(fù)機(jī)會(huì)，中長期隨著外圍風(fēng)險(xiǎn)因素逐步緩和，大盤將逐步企穩(wěn)，市場進(jìn)入布局窗口期。于家電行業(yè)，在“房住不炒”以及實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展的總基調(diào)下，浙商證券認(rèn)為，剛需和改善性等合理住房需求得到全面重視，政策回暖有望帶動(dòng)地產(chǎn)邊際改善，帶動(dòng)家電消費(fèi)需求，地產(chǎn)后周期屬性較強(qiáng)的白電和廚電有望受益。

外部因素之外，立足于家電行業(yè)自身，調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級依然是重中之重。有行業(yè)分析人士向中國家電網(wǎng)記者表示，家電業(yè)長期處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，“創(chuàng)新”是未來企業(yè)持續(xù)競爭力的唯一源泉。面對后疫情時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈的波動(dòng)，只有走高質(zhì)量發(fā)展之路，在產(chǎn)品研發(fā)、數(shù)字建設(shè)等多方面狠下功夫，以真正的科技創(chuàng)新去打破陳規(guī)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身乃至整個(gè)行業(yè)的回轉(zhuǎn)，迎接新的發(fā)展機(jī)遇。

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