財務杠桿表示的是什么?

財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。

由于財務杠桿受多種因素的影響，在獲得財務杠桿利益的同時，也伴隨著不可估量的財務風險。因此，認真研究財務杠桿并分析影響財務杠桿的各種因素，搞清其作用以及對企業(yè)權益資金收益的影響，是合理運用財務杠桿為企業(yè)服務的基本前提。

財務杠桿是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財務杠桿呢?從西方的學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，大體有以下幾種觀點：

其一：將財務杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結構決策時對債務籌資的利用"。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經(jīng)營。這種定義強調財務杠桿是對負債的一種利用。

其二：認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務杠桿;如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調的是通過負債經(jīng)營而引起的結果。

另外，有些財務學者認為財務杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業(yè)主權資金收益產生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重于負債經(jīng)營的結果，但其將負債經(jīng)營的客體局限于利率固定的債務資金，筆者認為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業(yè)在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務資金，從而達到轉移財務風險的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財務杠桿定義為對負債的利用，而將其結果稱為財務杠桿利益(損失)或正(負)財務杠桿利益。這兩種定義并無本質上的不同，但筆者認為采用前一種定義對于財務風險、經(jīng)營杠桿、經(jīng)營風險乃至整個杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財務學者的進一步研究和交流。

財務杠桿的作用體現(xiàn)出了什么?

合理運用財務杠桿會給企業(yè)權益資本帶來額外收益,但是同時會給企業(yè)帶來財務風險。

(一) 作用

財務杠桿作用是負債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)所有者收益中所起的作用,是以企業(yè)的投利潤與負債利息率的對比關系為基礎的。

1.投利潤率大于負債利息率。此時企業(yè)盈利,企業(yè)所使用的債務資金所創(chuàng)造的收益(即息稅前利潤) 除債務利息之外還有一部分剩余,這部分剩余收益歸企業(yè)所有者所有。

2.投利潤率小于負債利息率。企業(yè)所使用的債務資金所創(chuàng)造的利益不足支付債務利息,對不足以支付的部分企業(yè)便需動用權益資金所創(chuàng)造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業(yè)使用權益資金的收益率。

由此可見,當負債在全部資金所占比重很大,從而所支付的利息也很大時,其所有者會得到更大的額外收益,若出現(xiàn)投利潤率小于負債利息率時,其所有者會承擔更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應成為財務杠桿的作用。

(二) 財務杠桿作用的后果

不同的財務杠桿將在不同的條件下發(fā)揮不同的作用,從而產生不同的后果。

1.投利潤率大于負債利息率時。財務杠桿將發(fā)生積極的作用,其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。這種由財務杠桿作用帶來的額外利潤就是財務杠桿利益。

2.投利潤率小于負債利息率時。財務杠桿將發(fā)生負面的作用,其作用后果是企業(yè)所有者承擔更大的額外損失。這些額外損失便構成了企業(yè)的財務風險,甚至導致破產。這種不確定就是企業(yè)運用負債所承擔的財務風險。

關鍵詞： 財務杠桿的作用存在而導致每股利潤稅前