據(jù)路透社6月19日?qǐng)?bào)道，標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)有限公司當(dāng)日表示，從6月26日開市起，通用電氣公司在這個(gè)由30支股票組成的平均指數(shù)中的位置將由連鎖藥店沃博聯(lián)公司(Walgreens Boots Alliance)取代。1896年查爾斯·道創(chuàng)辦道瓊斯時(shí)，通用電氣公司就是成分股，并從1907年開始一直是成分股。一百多年后通用電氣終于還是被道瓊斯指數(shù)淘汰。道瓊斯指數(shù)為何淘汰通用電氣公司?通用電氣經(jīng)歷了怎么的衰落?為什么選擇連鎖藥店代替通用電氣的位置?

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通用電氣(人民網(wǎng))

一、聚焦——通用電氣被踢出道瓊斯指數(shù)，昔日風(fēng)光不再

據(jù)路透社6月19日?qǐng)?bào)道，標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)有限公司宣布，從6月26日開市起，通用電氣公司在這個(gè)由30種股票組成的平均指數(shù)中的位置將由連鎖藥店沃博聯(lián)公司取代。消息傳出后，通用電氣的股票在盤后交易中下跌1.5%，沃博聯(lián)公司的股價(jià)則跳漲3%。

報(bào)道稱，15年前，通用電氣是世界上最具價(jià)值的上市公司。近年來(lái)，該公司接連折戟幾個(gè)重要的工業(yè)市場(chǎng)，后來(lái)又進(jìn)軍金融服務(wù)，并在2008年卷入全球金融危機(jī)?，F(xiàn)在，通用電氣按市值計(jì)算在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中排名靠后，股價(jià)倒數(shù)第一，是這個(gè)價(jià)格加權(quán)平均指數(shù)中影響力最小的成分股。

道瓊斯指數(shù)最早是在1884年由道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·亨利·道(Charles Henry Dow 1851-1902年)開始編制的一種算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)。道瓊斯指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均指數(shù)。道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)所選用的股票都是有代表性，這些股票的發(fā)行公司都是本行業(yè)具有重要影響的著名公司，其股票行情為世界股票市場(chǎng)所矚目，各國(guó)投資者都極為重視。為了保持這一特點(diǎn)，道瓊斯公司對(duì)其編制的股票價(jià)格平均指數(shù)所選用的股票經(jīng)常予以調(diào)整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以來(lái)，僅用于計(jì)算道瓊斯工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)的30種工商業(yè)公司股票，已有30次更換，幾乎每?jī)扇昃鸵幸粋€(gè)新公司的股票代替老公司的股票。

通用電氣是道瓊斯指數(shù)1896年創(chuàng)立時(shí)的初始成員，自1907年開始就持續(xù)在道指中占有一席之地。按照股票市值計(jì)算，由發(fā)明家托馬斯·愛(ài)迪生參與創(chuàng)建的通用電氣公司從1993年起一直是美國(guó)市值最大的公司，中間曾經(jīng)短暫被微軟超越，2005年終于被?？松梨诠救〈?/p>

標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司指數(shù)委員會(huì)主席大衛(wèi)·布利策說(shuō)，諸如通用電氣這類的工業(yè)公司已經(jīng)不再是美國(guó)經(jīng)濟(jì)中占有顯著位置的企業(yè)，銀行、醫(yī)療保險(xiǎn)、科技和消費(fèi)者企業(yè)在當(dāng)今扮演著更重要的角色。他認(rèn)為，此次通用電氣被取代將會(huì)使道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)更好地衡量經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)。

通用電氣在新聞稿中回應(yīng)說(shuō)："我們將把關(guān)注點(diǎn)放在執(zhí)行已經(jīng)布置好的旨在提升通用電氣業(yè)績(jī)的計(jì)劃上。這一承諾不會(huì)因?yàn)榻裉斓南l(fā)生任何改變，我們?nèi)詫⒅铝τ诖蛟旄訌?qiáng)大、更加簡(jiǎn)潔的通用電氣。"

第79屆國(guó)際醫(yī)療器械展覽通用站臺(tái)(通用中國(guó)官網(wǎng))

二、解析——"百年老店"遭遇危機(jī)，通用電氣怎么樣走向衰落？

通用電氣公司的百年歷程

通用電氣公司橫穿20世紀(jì)，曾被譽(yù)為美國(guó)最偉大的企業(yè)。

雖然愛(ài)迪生一直被稱作通用電氣的創(chuàng)始人，但當(dāng)真正的通用電氣公司成立時(shí)，愛(ài)迪生就已經(jīng)離開。通用電氣公司真正的推動(dòng)者，實(shí)際上是著名的摩根財(cái)團(tuán)。

1878年，愛(ài)迪生電燈公司成立。愛(ài)迪生在新澤西州的門洛帕克實(shí)驗(yàn)室發(fā)明了第一只商用白熾燈。(1882年，愛(ài)迪生照明公司在紐約建造了美國(guó)第一個(gè)中央發(fā)電站。1882年9月4日，電燈率先在位于華爾街的J.P摩根大樓點(diǎn)亮。愛(ài)迪生將電力商業(yè)化，從此開啟了電氣時(shí)代。)

1889年，摩根財(cái)團(tuán)開始出資幫助愛(ài)迪生的研究工作，并推動(dòng)愛(ài)迪生把自己的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，成立了愛(ài)迪生通用電氣公司。

在此期間，為了控制美國(guó)電力市場(chǎng)，愛(ài)迪生公司和西屋公司陷入了"直流輸電好"還是"交流輸電好"的爭(zhēng)奪。為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，在金融家約翰·皮爾龐特·摩根的主導(dǎo)下，愛(ài)迪生通用電氣公司在1892年與湯姆森-休斯頓電氣公司合并為"通用電氣公司"。 新公司由湯姆森-休斯頓公司的董事長(zhǎng)查爾斯·科芬領(lǐng)導(dǎo)，愛(ài)迪生則黯然出局。此后，J.P.摩根先生也不再插手公司事物。

通用電氣的成功離不開歷代CEO的管理和改革，從第一代領(lǐng)導(dǎo)人查爾斯·科芬到被譽(yù)為全球第一CEO的杰克·韋爾奇，歷經(jīng)一百多年，通用電氣一直都是美國(guó)工業(yè)的翹楚。其中最為有名的莫過(guò)于20世紀(jì)末掌管通用電氣的杰克·韋爾奇。

韋爾奇在位的二十年，將一個(gè)彌漫著官僚主義氣息的公司，打造成充滿朝氣、富有生機(jī)的企業(yè)巨頭。韋爾奇帶領(lǐng)通用電氣從一家制造企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)業(yè)和電子商務(wù)為導(dǎo)向的企業(yè)巨人，使百年歷史的通用電氣成為真正的業(yè)界領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)。

韋爾奇推行的"六西格瑪"質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、全球化和電子商務(wù)，幾乎重新定義了現(xiàn)代企業(yè)。他推行的經(jīng)營(yíng)理念就是：任何事業(yè)部門存在的條件是在市場(chǎng)上"數(shù)一數(shù)二"，否則就要被砍掉、整頓、關(guān)閉或出售。

韋爾奇因其杰出的商業(yè)成就，被稱為"二十世紀(jì)最偉大的CEO之一"、"經(jīng)理人中的經(jīng)理人"。韋爾奇透露他成功的重要秘訣時(shí)說(shuō)：通用電氣成功的最重要原因是用人。韋爾奇把50%以上工作時(shí)間花在人事上，他自認(rèn)為他最大的成就是關(guān)心和培養(yǎng)人才。他至少能叫出1000名通用電氣高級(jí)管理人員的名字，知道他們的職責(zé)，知道他們?cè)谧鍪裁础?/p>

歷屆CEO合力讓通用電氣一度成為美國(guó)歷史上最成功的企業(yè)，股神巴菲特曾評(píng)價(jià)通用電氣為"美國(guó)商界的象征"。通用電氣曾在美國(guó)工業(yè)集體淪落的年代給出了漂亮的成績(jī)單，在上世紀(jì)80年代至本世紀(jì)初，通用電氣市值從130億美元上升至4800億美元，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到4600%，令道瓊斯指數(shù)(同期漲幅為952.2%)和標(biāo)普500指數(shù)(同期漲幅為929.5%)相形見絀。只是，通用電氣的輝煌并沒(méi)有延續(xù)到今天。

股價(jià)下跌、問(wèn)題纏身

路透社報(bào)道稱，上世紀(jì)90年代最大的明星企業(yè)當(dāng)屬通用電氣，它的市值一度突破6000億美元，在2012年最高市值達(dá)到了8293億美元。

然而根據(jù)通用電氣財(cái)報(bào)顯示，去年四季度公司虧損98.26億美元，營(yíng)收為314億美元，同比下降5%，遠(yuǎn)低于華爾街預(yù)期。2017年公司全年?duì)I收為1221億美元，同比下降1%;利潤(rùn)為66億美元，大幅下滑57%，其中工業(yè)板塊利潤(rùn)下滑29億美元;每股凈虧損為0.72美元。僅2017年，通用電氣市值蒸發(fā)了1000億美元。

包括保德信金融公司的首席市場(chǎng)策略師Quincy Krosby在內(nèi)的業(yè)界分析師大都有這樣一個(gè)評(píng)論：通用電氣被道指剔除只是時(shí)間問(wèn)題，結(jié)果并不令人意外。

究竟背后原因，通用電氣的股價(jià)持續(xù)下跌被指為最重要的原因。經(jīng)歷了過(guò)去一年內(nèi)股價(jià)下跌超過(guò)55%，而2018年以來(lái)下跌超過(guò)25%;該消息一出，通用電氣再受重創(chuàng)：股票繼續(xù)下跌1.5%，沃博聯(lián)股價(jià)則上漲3%。截止2018年6月21日收盤，通用電氣擴(kuò)大跌幅至2%，股價(jià)為12.76美元/股，市值為1108億美元。

20世紀(jì)末，杰克·韋爾奇將通用電氣帶入了金融行業(yè)，他從群策群力、無(wú)邊界組織、全球化、數(shù)字化、六西格瑪幾個(gè)方面對(duì)通用電氣進(jìn)行了一系列改革，讓通用電氣進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展的輝煌時(shí)期。提出在產(chǎn)品以外為客戶提供服務(wù)，其中最重要的一項(xiàng)就是金融服務(wù)。

隨著通用電氣企業(yè)規(guī)模大型化，利用充足資本，通用電氣實(shí)施了多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)范圍帶來(lái)了巨大的金融服務(wù)需求，通用電氣在金融業(yè)務(wù)中獲取的收益也越來(lái)越多，杰克·韋爾奇將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向金融服務(wù)。通用電氣金融此時(shí)的服務(wù)對(duì)象不再局限于集團(tuán)內(nèi)部，而是擴(kuò)大到集團(tuán)外部產(chǎn)業(yè)鏈上下游，甚至各個(gè)國(guó)際市場(chǎng)。

金融擴(kuò)張使通用電氣在美國(guó)工業(yè)集體淪落的年代給出了漂亮的賬單，以暴漲的金融收益彌補(bǔ)了工業(yè)能力退化和退出決策帶來(lái)的利潤(rùn)損失。股東價(jià)值最大化指引下，公司壓縮高難度的高技術(shù)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而開展周期短、但風(fēng)險(xiǎn)敏感的非相關(guān)金融業(yè)務(wù)，反正機(jī)構(gòu)投資者只關(guān)心分紅金額、不關(guān)心分紅來(lái)源和資產(chǎn)負(fù)債表的變化。

和制造業(yè)相比，金融業(yè)務(wù)短期發(fā)展速度快，回報(bào)率高，然而技術(shù)進(jìn)步和全要素生產(chǎn)率上升有限，隨著時(shí)間的推移，人員越來(lái)越多。為了更多的業(yè)績(jī)，員工不得不去開拓新的金融業(yè)務(wù)、加高杠桿、或授信給違約率更高的人，這就積累了更多的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要進(jìn)一步業(yè)績(jī)提升，則需要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)抬高杠桿、涉足各類復(fù)雜的金融衍生品和進(jìn)入更陌生的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

韋爾奇提倡"以速度取勝"，使得通用電氣在他任期呈現(xiàn)越來(lái)越偏向追求短期利潤(rùn)增長(zhǎng)回報(bào)、忽視產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)的發(fā)展趨勢(shì)。一開始做金融是為了協(xié)同產(chǎn)業(yè)發(fā)展，然而隨著金融部門的發(fā)展，金融業(yè)務(wù)逐漸異化成獨(dú)立的業(yè)務(wù)板塊，搶占產(chǎn)業(yè)資本的資源。韋爾奇的商業(yè)模式是高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性質(zhì)的"三高模式"，通用電氣在大規(guī)模并購(gòu)、發(fā)展金融的同時(shí)，忽視了對(duì)制造業(yè)的創(chuàng)新與升級(jí)，并沒(méi)有真正找到一個(gè)卓越的、超越其他公司的創(chuàng)新模式。

從2002年開始，通用電氣大力國(guó)際化擴(kuò)張，但金融部門逐步成為集團(tuán)內(nèi)部的"負(fù)債大戶"。為了彌補(bǔ)資金缺口，通用電氣金融部門依靠發(fā)行商業(yè)票據(jù)進(jìn)行債權(quán)融資，一度成為全球最大的商業(yè)票據(jù)發(fā)行商。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，通用電氣不得不出售股票籌集150億美元資金。巴菲特還投資30億美元，美國(guó)聯(lián)邦政府為其提供了1390億美元貸款擔(dān)保，公司才涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)。

此外，通用電氣還有更多問(wèn)題纏身，一些媒體更稱通用電氣是"價(jià)值陷阱"。通用電氣此前公布的財(cái)報(bào)顯示，去年四季度公司虧損98.26億美元，營(yíng)收為314億美元，同比下降5%，遠(yuǎn)低于華爾街預(yù)期。就在發(fā)布財(cái)報(bào)同一天，通用電氣還宣布公司正在接受美國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查。美國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查重點(diǎn)包括電力行業(yè)的長(zhǎng)期合同收入來(lái)源，電力設(shè)備和油田服務(wù)是目前公司問(wèn)題最多的部門;二是通用電氣披露的額外需要150億美元支付遺留的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)債務(wù)。如今，通用電氣還面臨拆分的兩難問(wèn)題。如果不拆，復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)、含糊不清的會(huì)計(jì)賬目外加嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺將令公司寸步難行。

曾在1995年至2000年擔(dān)任通用電氣高級(jí)副總裁的納爾代利表示，對(duì)所有在通用電氣長(zhǎng)時(shí)間任職的人來(lái)說(shuō)，這都是"悲傷的一天。"不過(guò)，通用電氣被剔除出道瓊斯工業(yè)指數(shù)成分股并不令人感到意外。"讓我們面對(duì)現(xiàn)實(shí)吧，通用電氣拖累了道指的上漲。當(dāng)人們以道指作為投資的晴雨表時(shí)，我并不奇怪他們決定把通用電氣剔除出該指數(shù)。"納爾代利如是說(shuō)。

彭博社有文章指出，通用電氣公司從道瓊斯指數(shù)中脫身并不是件好事，但過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)阻止弗蘭納里對(duì)公司地位進(jìn)行徹底的重新思考。這就是這家公司所需要的。通用電氣出現(xiàn)這個(gè)混亂局面的部分原因是它在過(guò)去的"桂冠"上休息太久。

路透社的報(bào)道則稱，道瓊斯成分股的變遷，證明各類家喻戶曉、縱橫數(shù)十年沒(méi)有敵手的公司可能淪為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的犧牲品。這些公司中有的完全消失，有的則獲得新生，雖然不復(fù)昔日的經(jīng)濟(jì)影響力。

三、思考——通用電氣的衰落是美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變革的縮影

道瓊斯指數(shù)董事經(jīng)理David Blitzer于6月19日在針對(duì)通用電氣被移出道指的聲明中表示，"美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生巨變，消費(fèi)、金融、醫(yī)療和科技公司占據(jù)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，而曾經(jīng)重要的工業(yè)公司地位相對(duì)下滑，今天的道指變更，將更能代表經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和股票市場(chǎng)。"

標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)有限公司在新聞稿中說(shuō)，沃博聯(lián)公司的入選將令道瓊斯指數(shù)更好地反映消費(fèi)與醫(yī)療在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位。

沃博聯(lián)總部位于美國(guó)伊利諾伊州迪爾菲爾德，是美國(guó)知名的藥店連鎖企業(yè)。截至19日收盤，沃博聯(lián)股價(jià)上漲0.72%，收于每股64.61美元，市值約636億美元。沃博聯(lián)是全球首家主打"藥店"概念的醫(yī)藥跨國(guó)公司，由最大連鎖藥店運(yùn)營(yíng)商沃爾格林公司(Walgreens)和歐洲最大的藥品分銷商聯(lián)合博姿(Alliance Boots)兩家公司合并而成。

2017年年度報(bào)告顯示，沃博聯(lián)在11個(gè)國(guó)家擁有13200家藥店，并通過(guò)進(jìn)行自營(yíng)和股權(quán)投資方式在全世界超過(guò)25個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)。沃博聯(lián)的藥品流通網(wǎng)絡(luò)覆蓋20多個(gè)國(guó)家，其擁有390多家配送中心，每年向23萬(wàn)余家藥店、醫(yī)生、保健中心和醫(yī)院提供配送服務(wù)。此外，沃博聯(lián)也是世界上最大的處方藥和其他保健產(chǎn)品的采購(gòu)商之一。

此外，據(jù)美銀美林統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在的美國(guó)市場(chǎng)中科技股占據(jù)統(tǒng)治地位，美股科技股市值總和已經(jīng)超過(guò)6.6萬(wàn)億美元。截至上周，中美科技巨頭"FAAMG+BAT"(臉書、亞馬遜、蘋果、微軟、谷歌+百度、阿里巴巴、騰訊)組合的總市值之和已經(jīng)超過(guò)歐元區(qū)股市總市值，也超過(guò)了日本股市的總市值。

早在2015年，蘋果公司就入選道指成分股。由此可見，美股的"成色"就要看科技股的表現(xiàn)。高盛此前提到，科技股的上漲主要?dú)w因于強(qiáng)勁的基本面、出色的收入和盈利狀況，而非投機(jī)。過(guò)去的10年里，科技股漲勢(shì)特別是所謂的"FAAMG"股票大約有87%來(lái)自于利潤(rùn)的支持，只有13%左右源自于估值擴(kuò)張。

通用電氣在科技改革方面的落后也是其被道指淘汰的原因之一。摩根大通分析師Stephen TusaJr.也同樣表示，通用電氣的管理層幾乎從未先于市場(chǎng)變化而行動(dòng)，甚至特別容易在市場(chǎng)中遲到。當(dāng)前幾個(gè)火熱的科技趨勢(shì)行業(yè)，如電子商務(wù)、AI人工智能、自動(dòng)化設(shè)備等議題上，通用電氣并沒(méi)有顯著的發(fā)展。

品途商業(yè)評(píng)論認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)際已經(jīng)進(jìn)入中后期發(fā)展階段，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨，如何利用科技重新重組更新、甚至是顛覆，20世紀(jì)上半世紀(jì)甚至更之前時(shí)期培養(yǎng)起來(lái)的社會(huì)需求、工業(yè)需求、經(jīng)濟(jì)需求，才是新一輪世界經(jīng)濟(jì)改革的中心。百年企業(yè)通用電氣的沒(méi)落實(shí)則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)變更：至少在未來(lái)數(shù)十年里，科技當(dāng)?shù)?。雖說(shuō)"實(shí)業(yè)救國(guó)"，但工業(yè)、重工業(yè)領(lǐng)域，當(dāng)然也包括傳統(tǒng)的金融業(yè)，如果不進(jìn)行科技改革，必將面臨淘汰。

四、總結(jié)

通用電氣曾是美國(guó)商業(yè)的代表，歷經(jīng)一百多年屹立不倒。但是在時(shí)代不斷變化之中，這個(gè)百年企業(yè)并沒(méi)有完全經(jīng)受住考驗(yàn)。被道指剔除，一方面是其內(nèi)部結(jié)構(gòu)需要調(diào)整的信號(hào)，另一方面也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變革的表現(xiàn)。但是，對(duì)于通用電氣來(lái)說(shuō)，被剔除道指并不意味這沒(méi)有出路，能不能柳暗花明又一村還需要看通用電氣下一步的改革。

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